鐵礦石2005合約多頭多次在價格沖高后主動減倉，而海外礦山的發運基本都遵循“前低后高”的規律，遠月鐵礦石價格存在著一定的壓力。礦價的上行空間已經受到限制，在當前環境下突破前高并不容易，追多意義不大。
近日，新冠疫情的全球蔓延加劇了市場對經濟未來發展的擔憂，歐美股市大幅波動，商品指數也跌幅明顯。但黑色系各品種價格相對堅挺，當前價格均已回升至春節前的水平，市場預期普遍樂觀。但筆者對當前的礦價的觀點保持謹慎，據觀察，鐵礦石2005合約多頭多次在價格沖高后主動減倉，鐵礦石價格可能仍處于寬幅振蕩狀態中，向上突破的動力不足。
基礎設施建設以“新基建”為主
前一段時間，部分媒體開始宣傳“24萬億大基建”，導致市場情緒極度亢奮。但筆者認為，當前中國的環境較當年已經發生了較大的變化，傳統的基礎設施建設已經基本完成，實際空間有限。
近幾年在經濟增速放緩的背景下，龐大的政府刺激計劃出臺的聲音不絕于耳，以2019年為例，新聞提到22省市區發布的2019年重點投資計劃及名單共涉及項目13227項，涉及總投資規模近40萬億元，以傳統基建尤其是交通領域作為投資的主要領域。但是國家統計局數據顯示，2019年全國基礎設施投資增長僅3.8%，并未公布具體投資總額，但從2017、2018年基建投資數據進行推算，2019年基礎設施建設投資總額在18.5萬億元左右。不考慮投資計劃的真實性問題，計劃和實際數據偏差背后反映的可能是傳統基建投資的統計方法已經不適應當前基礎設施建設領域的統計需要。
當前股市“新基建”板塊股票表現較好，而傳統基建板塊股票表現一般，這也體現了市場對當前政策的認識變化。“新基建”主要指以5G、人工智能、工業互聯網、物聯網為代表的新型基礎設施，本質上是信息數字化的基礎設施，與傳統的基建有較大的區別。筆者認為在當前疫情影響下，國家會適度增加基礎設施建設，甚至可能局部放松地產政策的調控以穩定經濟局面，但各級財政情況不容忽視，這種政策的支持力度可能低于當前市場預期。
緊而不缺基本面的最好時期已經過去
前期鋼廠減產并未造成鐵礦石價格下跌，反而鐵礦石價格上漲的幅度比鋼價更大，主要是鋼價的強勢為鐵礦石的多頭提供了信心。由于疫情的影響，鋼價現貨市場恢復速度較慢，而廢鋼價格相對堅挺，短流程鋼廠生產利潤空間不足，開工意愿較弱，鐵礦石成為當下鐵元素的唯一來源，因此鐵礦石需求較好。
但是現在情況發生了一些變化，前期的交易主要以預期為主，隨著鋼廠和下游的復工以及近月合約交割日的臨近，期貨價格必須直面現實。在樂觀預期下，鋼廠掌握了產業鏈的話語權，價格風險可以流暢地向下游傳導，因此鋼廠普遍對當前鋼材庫存的“堰塞湖”并不擔憂。但原料端的壓力明顯更大一些，若后期需求釋放不及預期，鋼廠必然會找上游要利潤。若鋼材現貨價格出現大幅上漲，那么短流程鋼廠的復產會造成廢鋼對鐵礦石遠月需求的擠出效應，壓制價格上行的空間和彈性。
進口礦仍是較大的不確定性因素
雖然近兩周澳洲發貨明顯回升，但巴西的發運水平仍然偏低，對短期形成一定的影響，但并不妨礙當前鋼廠掌握鐵礦石價格中長期的運行節奏。海外礦山的發運基本都遵循“前低后高”的規律，遠月鐵礦石價格存在著一定的壓力。
基于上述因素，筆者認為礦價的上行空間已經受到了限制，在當前環境下突破前高并不容易，追多意義不大，2005合約多單持有者可以逢高減倉或者做空2009合約。
