上周，黑色系期貨價格前抑后揚，原材料鐵礦石與焦炭競相表現，鐵礦石主力合約受大商所擬修改交割標準消息影響，深度回調后企穩回升。截至7月26日，鐵礦石I1909合約價格收于892元/噸,周跌幅為2.62%。展望后市，近期河北唐山重申嚴格執行鋼鐵限產規定，南方走出梅雨季之后再迎高溫，鋼材庫存連續7周增加，終端需求持續抑制，生態環境部要求達到超低排放A級企業今冬不再停限產，短期內需求端增量難以釋放，但中期隨著終端需求逐步回升以及限產力度減小，下游需求仍有增加預期。當前階段，鐵礦石供需仍維持緊張格局，但供需矛盾正逐步改善，供給端礦山復產和發運量恢復正常對鐵礦石價格的抑制作用將逐漸顯現。與此同時，進口鐵礦石港口庫存下降趨勢逐漸扭轉，鐵礦石期貨延續高貼水局面，為近月盤面提供一定支撐。

　　品牌交割制度影響新合約

　　7月24日，大商所發布《關于就鐵礦石期貨實施品牌交割制度征求意見的函》，其在確認交割品牌的基礎上放寬鐵礦石指標要求并且降低堆垛及質檢費用，最優交割品將從當前標準的羅伊山粉、PB粉調整為卡拉加斯粉等，新標準若審核通過將在新合約上實施，對當前已上市合約影響較小。

　　鐵礦石產量逐步恢復

　　港口庫存下降態勢扭轉

　　7月22，淡水河谷（Vale）發布2019年第二季度產銷報告：第二季度鐵礦石產量總計6406萬噸，環比下降12%，同比下降34%，上半年鐵礦石產量為1.37億噸，同比減少23.4%；第二季度Vale鐵礦石及球團總銷量為7079萬噸，環比增加4.5%，同比減18.2%，上半年總銷量為1.39億噸，同比減少18.9%。港口庫存方面，截至7月26日當周，全國45個港口鐵礦石庫存為11641.81萬噸，環比下降40.28萬噸。綜合來看，交割標準的修改對當前合約影響不大，鐵礦石供給端初步恢復態勢較為確定，澳大利亞鐵礦石供給已經恢復正常，巴西供給正在恢復中，需求端暫時平穩，后期仍存在不確定性，進口鐵礦石港口庫存下降趨勢出現扭轉，但仍處絕對低位水平，供需緊張格局有改善預期，但短期不宜過分看空，近月基差仍存在修復空間，行情預計會反復。