程鵬

　　7月1日至7月5日，焦炭期貨主力合約J1909價格呈震蕩偏強走勢，主要原因一是盤面提前反映現貨三輪下跌預期，盤面利潤回歸合理，市場企穩反彈確認成本支撐有效；二是山東省確認去產能任務政策制訂時間節點及壓減產能總量，強化市場供給端收縮預期。

　　綜合來看，中期上升趨勢完好，短期仍有調整需求。

　　焦炭供給方面，7月2日，山東省人民政府辦公廳發布《關于嚴格控制煤炭消費總量推進清潔高效利用的指導意見》，要求在2019年7月底前制訂全省焦化產業產能總量壓減和轉型升級方案，明確2019年壓減焦化產能1031萬噸，2020年壓減655萬噸，兩年供壓減1686萬噸，供給端收縮預期增加。上周，焦企開工率整體維持相對穩定。截至7月5日，據相關機構統計，全國100家獨立焦企樣本產能利用率為80.66%，環比持平。焦化廠庫存小幅回升，焦化廠由于現貨價格下降，目前處于微利狀態，若現貨繼續下跌可能出現虧損后的主動限產情況，疊加山西省環保政策整改方案將印發，供給端高供給狀態有較強的改善預期。

　　焦炭需求方面，由于唐山此次針對鋼鐵企業限產力度較大，執行細則較為嚴苛，鋼廠逐步落實限產導致需求下滑顯著。截至7月5日，全國163家鋼廠高爐開工率為66.30%，鋼廠需求持續下降，鋼廠庫存水平呈小幅回升狀態；港口產地價格倒掛修復后市場活躍度增加，港口近期去庫存較快但庫存水平仍較高，預計短期內仍面臨需求下滑壓力。

　　宏觀方面，市場人士分析下半年終端需求或回暖。7月5日，在2019年（第四屆）中國鋼鐵金融衍生品國際大會上，中上海鋼聯總裁助理任竹倩表示，下半年房地產投資仍有韌勁，而基建投資大概率回升，在地方債發行提速背景下，有望在第三季度集中釋放；制造業則繼續保持低速運行，有望從底部回暖。

　　綜上所述，終端需求回暖將提升焦炭價格重心，短期內焦炭需求端難以有效釋放，焦炭短期內高供給狀態有改善預期，港口高庫存去化仍需時間；當前環保限產預期主導遠期盤面，近期仍面臨港口高庫存壓力，短期內J1909合約將繼續上行承壓。

　　《中國冶金報》（2019年07月09日 06版六版）