馮艷成
上周（3月1日~5日），焦炭主力合約J2105繼續呈震蕩下跌走勢，價格跌至2350元/噸附近，周跌幅達7.47%。將時間拉長來看，自今年1月初以來，焦炭期價已下跌近700元/噸，且尚未有企穩跡象?，F貨方面，焦企已在上周陸續將第二輪焦價下調100元/噸，上周五（3月5日）山西省部分鋼廠已開始第三輪調降100元/噸，焦炭現貨價格總體繼續承壓運行。
焦價兩輪調降后，焦化企業噸焦盈利繼續收窄，上周調研數據顯示，全國30家獨立焦企平均噸焦盈利為872元，環比下降70元，但仍大幅高于往年同期水平，焦企整體盈利情況依然良好。鋼廠利潤方面，近期受粗鋼產量同比下降以及3月份終端需求恢復預期的提振，成材價格表現強勢，使得鋼廠盈利率再度回升，上周五數據顯示，全國247家鋼廠盈利率為90.04%，環比前一周增加4.33個百分點，同比增加3.46個百分點。鋼廠盈利情況好轉，但空間依然較小，擴張預期仍存，預計短期焦企仍有讓利行為。
從基本面來看，焦炭供需偏緊態勢有所改善，庫存低位企穩。
供應方面，盡管當前焦炭價格處于下跌趨勢中，但受高利潤的刺激，企業仍維持偏高的生產積極性。上周調研數據顯示，100家焦企產能利用率為80.21%，環比上升0.72個百分點，同比上升9.6個百分點，整體處于高供給狀態。目前來看，在焦化產能逐步回補以及短期需求尚未出現明顯增量的情況下，焦炭供應偏緊態勢已有所改善，供應最為緊張的時期已經過去，而供應的明顯增加，將會帶來一定累庫風險。
需求方面，當前鋼廠高爐日均鐵水產量整體變化不大，維持在245萬噸左右，高于去年同期約30萬噸，焦炭真實需求相對穩定。不過，近日河北唐山地區因天氣因素影響，存在階段性環保限產情況。采購需求方面，因焦價處于弱勢下跌過程中，且短期暫無企穩跡象，鋼廠以及貿易商對焦炭的采購情緒不高，部分鋼廠有控制到貨現象，這也使得焦化廠的出貨壓力增加。
庫存方面，上周，焦炭總庫存為726.75萬噸，環比大幅上升46.44萬噸，同比下降97.31萬噸。在真實需求保持高位的情況下，焦炭出現累庫情況，一定程度上表明焦炭供需關系正在發生轉變，后期若需求增加幅度不及預期，焦炭庫存可能會進一步增加。分結構來看，焦化廠、鋼廠以及港口庫存均呈增加走勢。其中，鋼廠累庫尤為明顯，上周為475.11萬噸，環比上升28.65萬噸，同比上升11.35萬噸，鋼廠焦炭庫存已升至中位偏高水平。焦化廠內焦炭庫存仍處于中位合理水平，尚有一定增長空間，不過，庫存過高將會使焦化廠抵抗焦價下跌的信心減弱。港口焦炭庫存增幅不大，依然處于歷史低位。
整體來看，目前，鋼廠向原料端尋找利潤的意愿仍強烈，疊加近期焦炭供應增量大于需求增量，累庫壓力增加，致使焦價下跌風險尚未解除。另外，近期關于今年粗鋼產量同比下降的預期增加，對原材料市場不利，焦炭期現貨價格均承壓運行。盤面上，預計在市場普遍調降的偏空情緒影響下，焦價整體或繼續以震蕩偏弱走勢為主。近期需多關注需求端變化情況。
