王奕琳 馮艷成
8月初以來，在基本面向好和焦化去產能預期支撐下，焦炭J2101合約價格整體呈現寬幅震蕩走勢。在最近幾個交易日內，焦價觸及低點1877元/噸后強勢反彈。截至9月4日，J2101合約收盤價為2030.5元/噸，焦價重回上漲通道，但前期稍有壓力，短期仍需注意回調風險。
現貨方面，8月份焦炭現貨價格偏強運行。在7月份提出3輪降價之后，焦價再回提價階段。從下游鋼廠接受情況來看，9月份，焦炭提價節奏和落地難度較5月份、6月份均有所增加，但當前焦炭需求依然處于高位，鋼廠抵制漲價信心略顯不足。截至上周末（9月5日~6日），山東省、山西省以及河北省唐山市均有鋼廠表示已同意第2輪漲價50元/噸。這也意味著此輪焦鋼企業博弈仍是焦企占據上風，后期能否迎來第3輪提價，需關注下游需求的變化情況。
上周（8月31日~9月4日），相關機構調研數據顯示，樣本焦企平均噸焦盈利維持在270元左右，若加上第2輪50元/噸的提價，焦企盈利將再次回到300元/噸以上，處于近2年內的較高水平，大大刺激了焦企開工積極性。截至9月4日，焦企產能利用率小幅回落至81.02%，環比下降0.41個百分點，較去年同期上升1.76個百分點。去年9月份，受需求走弱等因素影響，焦企產能利用率大幅下降。而今年與去年情況不同，焦炭真實需求維持在高位，暫時沒有明顯走弱跡象，并且當前焦企利潤明顯高于去年。因此，預計今年焦企高開工的現狀將繼續，可能不會出現斷崖式下降。
當前，焦炭供需兩端均較為旺盛，整體呈現偏緊格局，供給端去產能政策逐步被提上日程，提振期市多頭情緒。根據此前山東省和江蘇省產能退出的情況來看，產能實際退出時間多在文件要求的時間節點附近，后期需注意節奏把控。近期，山西省焦化去產能政策被提上日程，太原市已給出明確態度，要求各企業按時完成退出，不排除其他城市也將加大政策力度。與此同時，新增焦化產能釋放進度相對滯后。另外，考慮到黑色金屬“金九銀十”的需求傳統旺季到來，焦價或整體偏強運行，焦企利潤也將維持高位。
去產能政策逐步提上日程 供給減量存預期
近期，山西省太原市發布《關于按期完成焦化產能壓減淘汰任務的通知》。文件指出，將在2020年10月31日前關停太原市炭化室高度為4.3米及清潔型熱回收焦爐。據相關機構調研，太原市共有焦化產能1350萬噸，關停名單中涉及焦企焦化產能共960萬噸，占比較大，另外，當地新產能投放時間多集中在第四季度偏后時間。因此，屆時若山西省太原市產能淘汰嚴格按文件執行，將造成明顯的焦炭供應缺口。太原市作為山西省省會，若率先強調按此前省政府文件要求的時間節點退出，將起到一定帶頭作用，預計其他城市也將加大政策力度。因而，今年山西省焦化產能退出仍值得期待。
另外，今年，除山東省和江蘇省徐州市已完成焦化去產能計劃外，山西、河北、河南3省將在第四季度完成焦化去產能任務。這3個省份的計劃去產能數量均為千萬噸級別，并且壓減產能大于新增產能。因此，屆時若各地區政策嚴格落實，或將推動焦價持續走強。
今年初以來焦化去產能計劃的持續推進，已切實反映到焦炭產量上，如2020年6月底，江蘇省徐州市焦化產能的退出就在7月份產量數據中得到顯現。雖然焦企利潤在高位運行，但是在產量上依然出現明顯回落。2020年7月，我國焦炭產量為3997萬噸，環比6月下降0.5%，較去年同期增長0.91%。1月~7月份，焦炭累計產量為26644.4萬噸，累計同比下降2.20%，依然低于去年同期水平。
高需求助力 供需整體偏緊
焦炭真實需求依然維持旺盛。8月中旬，全國247家鋼廠日均鐵水產量再創新高，達到253.3萬噸；下旬產量稍有回落，但總體處于高位。從生鐵產量來看，7月份，我國生鐵產量為7818.0萬噸，環比上升2.02%，較去年同期大幅上升14.44%。1月~7月份，我國生鐵累計產量為50345萬噸，較去年同期增長4.56%。而同期焦炭產量下降幅度超過2%，不難理解今年焦炭為何長期處于供需偏緊的狀態。目前，鋼廠尚沒有明顯的減產意愿，并且部分地區的環保限產政策主要針對燒結工段，對高爐影響相對較小。進入9月份，高溫、降雨天氣對終端市場的影響將逐漸減弱，若旺季需求預期得到印證，則焦價仍將偏強運行。
在供需偏緊的格局下，焦炭總庫存穩步下降。分結構看，目前焦企盈利可觀，出貨的積極性偏高。樣本數據顯示，焦企廠內焦炭庫存處于絕對低位，暫無庫存增加壓力。鋼廠方面，焦炭需求持續走高，7月份增加的焦炭庫存基本在8月份被消耗，庫存回落至中位水平。港口方面，貿易商情緒逐漸好轉，焦炭港口庫存持續增加，但幅度不大，對焦價也暫無“拖累”影響。
成本端表現平穩 難以擠壓焦企利潤
在南方發生汛情、煤市低迷時，部分煤礦減產，焦煤供應過剩態勢稍有緩解。
8月份，洗煤廠開工率較7月份小幅下降。截至9月2日，樣本洗煤廠開工率為77.21%，周環比提高1.25%，低于去年同期水平。進口煤方面，我國7月份煉焦煤進口量為736.8萬噸，月環比上升17.77%，較去年同期下降4.90%。1月~7月份，我國煉焦煤累計進口量為4549.34萬噸，累計同比上升3.25%。
分國別來看，7月份，我國從澳大利亞進口煉焦煤447.58萬噸，月環比上升57.88%，同比上升13.14%。1月~7月份，我國累計從澳大利亞進口煉焦煤2859.30萬噸，累計同比上升53.83%。從6月、7月份進口數據來看，煉焦煤進口量均呈環比正增長，一定程度上表明，近期進口煤平控政策對煉焦煤的沖擊較小。
綜合來看，國內焦煤供給過剩態勢稍有緩解，但進口煤的沖擊作用仍然較大，煤價缺乏反彈驅動力；下游焦炭市場較為樂觀，焦爐開工支撐焦煤需求，使得焦企下壓焦煤價格意愿減弱。因此，在沒有更多炒作因素的情況下，焦煤價格漲跌均有難度，預計整體仍以穩為主。
