馮艷成
上周（8月3日~7日），焦炭期貨J2009合約價格延續偏強走勢，周漲幅為4.07%，其間，期貨價格最高達到2100元/噸的高位。焦炭期價拉漲的主導因素是需求端的強預期正逐步兌現，焦炭基本面向好，增強了多頭資金的拉漲信心。但需注意的是，09合約持倉量呈下降趨勢，主力合約進入換月階段，交割邏輯將逐步成為期價主要運行邏輯，操作難度增大。
現貨方面，此前焦鋼企業對于焦價的漲跌博弈始終沒有定論，產地價格暫時持穩。近期，山東日照港口準一級焦出庫價格小幅探漲，升至1870元/噸。受期價持續偏強的刺激和港口資源報價上漲的影響，焦企提漲情緒漸濃。上周末，山西、河北、山東焦企再次提出于近期上調焦炭出廠價50元/噸，需關注下游鋼廠接受情況。
從基本面來看，焦炭供需兩旺。
具體來看，上周，焦炭供給量小幅增加，全國100家樣本獨立焦企的產能利用率為80.18%，周環比增加了0.18個百分點。分區域看，華中、西北、華北地區焦企產能利用率出現不同程度回升，主要是前期限產的企業復產導致。不過，山西汾陽仍要求焦企將結焦時間延長至36小時，該地產能利用率暫未恢復；華東地區產能利用率小幅下降，或與此前山東個別地區再次強調要全力推動完成煤炭消費壓減任務有關，對焦企生產稍有影響。
上周，焦企平均噸焦盈利為228.48元，周環比小幅下降7.54元。焦企利潤的小幅下降，主要是因為江西、河南等地區月度焦炭定價下調，導致利潤數據下降。當前，焦企整體盈利情況依然良好，疊加焦企出貨積極，廠內庫存加速消化，庫存壓力不大等因素，進一步刺激了焦企的生產積極性。
需求方面，上周，全國247家鋼廠日均鐵水產量繼續上升，達到252.22萬噸，周環比小幅增加0.67萬噸。數據顯示，螺紋鋼庫存由增轉降，表觀需求回暖，一定程度上反映了終端市場需求在雨季結束后逐步恢復，進而拉動鋼材價格回升。鋼廠利潤有所改善，長流程開工率穩中有增，焦炭需求旺盛。
庫存方面，近期焦炭需求持續偏強，焦炭總庫存維持相對較低水平。上周，焦炭總庫存為802.92萬噸，環比下降11.04萬噸，同比下降161.22萬噸。其中，鋼廠內焦炭庫存處于中高位水平。上周，鋼廠內焦炭庫存量為491.98萬噸，環比下降9.97萬噸，同比上升37.16萬噸。不過，因高爐維持高開工率，焦炭庫存可用天數相對較少。近期，貿易商活躍度回暖，詢盤增多，集港量增加，致使港口焦炭庫存繼續小幅回升。上周，4個樣本港口（天津港、連云港、日照港、青島港）焦炭庫存量為273.0萬噸，環比上升8.0萬噸，同比下降208.5萬噸。
整體來看，短期內，焦炭供需兩端均較為旺盛，高需求刺激焦炭期價持續走強，同時增強焦企提漲信心。盤面上，焦炭主力合約處于換月階段，交割邏輯逐步成為J2009合約價格主要運行邏輯。目前，09合約價格升水港口現貨價格80元/噸左右，已接近去年最大升水幅度，進一步增加的空間或有限。短期09合約操作難度也將增加，需注意急漲后的回調風險，建議無交割意愿的投資者將關注點轉移至J2101合約，后期供給端減量預期仍存，或可考慮擇機布局多單。
《中國冶金報》（2020年08月12日 07版七版）
