馮艷成
7月份，黑色金屬板塊各相關品種呈震蕩上行走勢，主要原因是近期部分地區面臨雨季和高溫，致使房地產、基建等黑色終端市場工程工期延誤，后期或將出現大規模趕工情況，市場對黑色金屬需求端有較強預期，進而推動各品種期價強勢上漲。其中，焦炭期貨J2009合約價格由7月初的開盤價格1885元/噸上漲至7月末的收盤價格1991元/噸，月漲幅為5.62%，其間一度達到2025元/噸高位。
現貨方面，產業鏈利潤分配失衡矛盾在7月份激化，鋼廠開始打壓焦價。7月份，焦價經歷3輪降價，累計降價150元/噸。近期，鋼廠欲第4輪下調焦價，而焦企抵降情緒較強，逆勢提出第1輪漲價要求，焦鋼企業博弈較為激烈，但目前均未有落地執行的消息。短期內，焦炭現貨價格趨穩。
從基本面來看，短期內，焦炭供需關系無較大矛盾，兩端表現均較為旺盛。
供給端方面，在現貨價格下跌3輪后，焦企利潤空間收窄，但相對鋼廠仍較為可觀。上周（7月27日~31日），全國平均噸焦盈利為236.02元，周環比基本持平。高利潤對焦企開工情緒的刺激依然明顯，全國100家獨立焦企產能利用率維持在80%左右。其中，山西汾陽環保限產政策有所加嚴，要求焦化企業進入燜爐保溫狀態或延長出焦時間至8月15日。據相關機構測算，該政策將導致山西汾陽焦炭日產量減少約0.25萬噸，這也導致華北地區產能利用率小幅下降，但對整體供應影響不大。近期，山東德州再次強調要全力推動完成煤炭消費壓減任務，保證完成全年約束性指標，因此，不排除后期其他地區再次推動完成煤炭消費壓減任務的可能，山東的焦炭減量預期仍然存在，值得持續關注。
需求端方面，上周，全國247家鋼廠日均鐵水產量再創新高，達到251.55萬噸，周環比增加3.79萬噸，大幅高于去年同期的32.21萬噸。此外，近期，部分地區高爐有復產情況，疊加鋼廠目前仍保有一定利潤，生產積極性仍存，促使焦炭剛性需求旺盛。另外，上周，螺紋鋼周產量止降回升，一定程度上支撐高爐開工率繼續維持在高位。
采購方面，目前鋼廠焦炭到貨情況良好，庫存有所增加。但是，因高爐維持高開工率，焦炭庫存可用天數依然相對較少。此外，近期貿易商活躍度回暖，詢盤增多，港口焦炭庫存量小幅回升，止住連續9周下降趨勢；在鋼廠及貿易商拿貨情況好轉的情況下，焦企廠內庫存短暫增加后轉為下降，整體壓力不大，利好焦價。
綜合來看，目前焦炭供給端變化不大，而高爐需求再創新高，增強焦企抵降信心，同時刺激焦炭期價走強。但從升貼水角度看，2009合約價格目前處于平水或小幅升水階段，進入8月份，交割邏輯將逐步成為焦炭期價波動主導因素。因此，在現貨價格漲跌不定的情況下，期價繼續升水空間不大，操作難度也將增加，建議無交割意愿的投資者將關注點轉移至J2101合約，后期供給端減量預期仍存，或可擇機布局多單。
