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供需格局出現積極變化

螺紋鋼期貨市場有望反彈

2022-10-27 08:03:00

  夏學釗
  最近兩周,螺紋鋼期貨合約價格持續走弱,RB2301合約上周跌破9月份以來的震蕩區間下沿。但筆者認為,螺紋鋼市場供需格局或將出現積極變化,利多因素或將壓制利空因素占據主導,螺紋鋼期貨價格有望出現反彈。
  螺紋鋼旺季需求仍在持續
  受我國氣候條件影響,螺紋鋼的需求呈現出明顯的季節性特點,而當前正處于今年初以來的第二個需求旺季,旺季需求也已經有所顯現。我們可以通過現貨市場成交數據來跟蹤螺紋鋼需求變化。參考往年情況,旺季需求或能持續到11月份,這將構成螺紋鋼價格反彈的關鍵支撐。
  從更長遠的視角來看,基建投資也是支撐螺紋鋼需求的重要因素。2022年1月—9月份,我國基建投資同比增長11.2%,增速較2021年大幅度回升,宏觀政策是增加基建投資的最重要推手?!墩ぷ鲌蟾妗吩O定的2022年GDP增長目標是5.5%,在該目標的指引下,預計后期政府扶持經濟的政策力度可能進一步加大。此外,雖然房地產行業各項指標依然在下滑,但房地產行業的政策也在調整,政策效果在后期有望逐步顯現。
  故而,筆者判斷,四季度仍將有提振經濟的政策出臺,這有助于提振螺紋鋼需求,而需求季節性的變化也將繼續支撐螺紋鋼需求增長。
  后期鋼廠或將重啟減產措施
  從中長周期來看,“碳達峰、碳中和”是中國的頂層設計目標,是中國對全世界做出的莊嚴承諾,是一個必須完成的任務。鋼鐵行業作為主要的碳排放行業之一,有著自身必須肩負的使命。2022年4月19日,國家發展改革委首次提及實現2022年全國粗鋼產量同比下降的目標。數據顯示,今年1月—9月份全國粗鋼產量為78083萬噸,而去年全年的粗鋼產量為103279萬噸。也就是說,要實現全年粗鋼產量同比下降的目標,今年10月—12月份的粗鋼產量必須低于25196萬噸,換算成日產量大概為274萬噸,而9月份的粗鋼日產水平在290萬噸左右。這意味著,后期鋼廠必須在當前產量的基礎上重啟減產措施,否則就無法達到全年粗鋼產量同比下降的目標。
  從短期來看,9月末螺紋鋼供應量回升至今年初以來的高峰水平,這意味著后期面臨的減產壓力會更大。實際上,最近一周(10月17日—23日)的數據顯示,螺紋鋼產量為299.19萬噸,較9月下旬的309.75萬噸已經明顯減少。10月22日,某鋼廠發布減產倡議書,此舉引發市場關注,這代表鋼廠主動減產的意愿增強。
  總之,全年粗鋼產量同比下降的目標將是影響供應量的關鍵變量。實現這一目標必須依靠更大力度的減產,這是重要的鋼價潛在利多因素。我們可以通過螺紋鋼周產量和高爐產能利用率跟蹤供應量的變化。
  低庫存環境有助于
  營造螺紋鋼期價反彈氛圍
  庫存數據可以作為供需面變化的佐證。截至10月20日,螺紋鋼鋼廠庫存為205.57萬噸,社會庫存為433.95萬噸,庫存總量為639.52萬噸,同比下降21.87%(見表1)。從絕對數量來看,當前螺紋鋼庫存處于歷史同期低位(見圖1);從變化來看,9月中旬以后,螺紋鋼市場重新進入庫存消耗周期,證明了即期供應低于即期需求。
  綜合來看,當前的低庫存格局有利于多頭環境的塑造,一旦前文所述的減產壓力疊加需求擴張的邏輯得到證實,低庫存環境將助力市場的上漲行情。
  估值水平相對偏低
  從絕對價格來看,當前螺紋鋼現貨報價在3800元/噸左右,期貨價格在3700元/噸左右,均處于近3年的較低水平。從利潤來看,當前長流程鋼廠利潤處于低位,短流程鋼廠處于虧損邊緣。從相對價格來看,當前螺紋鋼期貨RB2301合約較現貨價格仍存在較大幅度的貼水。這意味著,相對現貨價格而言,期貨價格的估值更低一些。
  綜上所述,筆者基于供需格局的分析判斷,后期螺紋鋼期貨價格具備向上的驅動力,而通過對估值因素的分析判斷螺紋鋼期貨價格或被低估,因此,螺紋鋼期貨價格后市出現反彈的概率較大。  
  《中國冶金報》(2022年10月27日 03版三版)

  

來源:中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

編輯:宋玉錚

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