李文婧
2021年以來，硅鐵價格大幅沖高回落。截至2021年2月5日收盤，硅鐵期貨2105合約自1月初起共計上漲124元/噸，漲幅為1.88%，達6740元/噸。硅鐵期貨呈現大幅波動，1月初先是大幅沖高，2105合約最高達到7980元/噸之后又大幅回落；持倉出現大幅放大后有所縮小，最高增倉從7.7萬手至20.4萬手，后持倉略有減少，最終持倉收于12.8萬手，這在主力合約中也屬于偏高位置。硅鐵現貨供需較好，現貨價格出現上調，1月初先是標志性鋼廠鋼材招標價格上調600元/噸至6600元/噸，1月末標志性鋼廠再上調600元/噸至7200元/噸?，F貨出廠報價亦大幅上行，但隨著期貨沖高回落，1月末現貨出廠價有所回落。期貨波動大于現貨，導致基差出現大幅波動，先跌后升，基差負值時超越歷史極值。
2021年以來，錳硅價格大幅震蕩。截至2月5日收盤，錳硅期貨2105合約自1月初起共計上漲22元/噸，漲幅0.32%，達6798元/噸。錳硅價格波動幅度亦大，1月中旬曾達到最高值7808元/噸。錳硅現貨偏強，標志性鋼廠1月定價6600元/噸，上漲250元/噸；2月定價7400元/噸，上漲800元/噸。錳硅現貨出廠價波動小于期貨，先升后跌，但始終處于7000元/噸附近。基差1月沖高回落，但由于期貨盤面波動區間不如硅鐵，基差波動范圍處于歷史極值波動范圍內。
從供需面來說，硅鐵供應在進入2021年后持續加速。雖然受限產政策的影響，但是高利潤催生了高供應。從高值成本按照電網峰電價格計算的硅鐵利潤來看，1月份硅鐵利潤大幅轉暖，高值成本有500元/噸以上的利潤。1月份硅鐵企業開工率、產量均繼續提高，1月份產量繼續環比提升，根據相關機構數據的統計，2021年1月硅鐵單月產量53.3萬噸，達到歷史同期最高值,環比增長8.31%，同比增長12.50%。內蒙古自治區限電限產對硅鐵主產區影響有限。動力煤價格飆升導致一部分自有電廠的硅鐵成本上升，但由于硅鐵現貨價格提升更快，硅鐵廠復產明顯多過硅鐵廠的停產。硅鐵主要需求在煉鋼行業，需求保持增長。據相關機構統計數據顯示，2021年1月下旬，重點統計鋼鐵企業共生產粗鋼2394.26萬噸，2月上旬平均日產粗鋼217.7萬噸，環比下降1.87%、同比增長9.22%。總體來說，硅鐵需求呈現供應需求雙增長的態勢，但由于硅鐵利潤豐厚，鋼材利潤不佳，未來如果沒有政策干預，供需會逐步走弱。
錳硅供需較硅鐵供需偏好，原因在于政策干預導致2021年1月錳硅的產量出現了環比的下降。錳硅的開工率在2021年后受到內蒙古烏蘭察布限產政策影響，開工率繼續回落。根據相關機構的統計，1月份錳硅產量87.9萬噸，環比下降3.18%。錳硅供應也受到錳礦的影響。1月份錳硅上漲之初，錳礦進口價格尚未上調，導致即期進口利潤擴大至5元/噸度以上。后外礦美元報價陸續上調，BHP南非37.5度礦石從3.9美元/噸度上調至4.8美元/噸度。而錳礦國內價格反而出現回落，從36元/噸度下跌至35元/噸度，侵蝕錳礦進口利潤，1月末至2月初錳礦進口利潤轉負。同時錳礦進口運輸也可能會受到南非洪水等影響，導致未來錳礦供應下降。截至1月底錳礦港口庫存為614萬噸，環比回落30.6萬噸，錳礦過剩有所緩解。錳硅需求主要在煉鋼行業，在煉鋼行業中，錳硅用量最大的品種是螺紋鋼。從更高頻的數據來看，四大鋼材品種產量在2020年12月以后開始環比回落。高爐利潤較差，螺紋鋼生產開始出現較大虧損。2021年1月后雖然產量環比下降，但今年春節較晚，同比產量仍然處于偏高位置。從供需來說，錳硅好于硅鐵。
2021年開始鐵合金期貨盤面大幅波動，受到政策和基本面的雙重影響?；久嫔?，硅鐵和錳硅兩者供需良好，雖然硅鐵未來有轉差的預期，但現貨庫存低、排單生產的事實也讓硅鐵多頭有底氣去做多。錳硅基本面則明顯轉好，但由于現貨套保盤重，期貨做多資金進場后，對價格的影響不如硅鐵明顯，高點低于硅鐵，波動小于硅鐵。但是直接推動兩者價格運行的是政策面，由于節能工作存在嚴重問題，2020年11月內蒙古自治區政府節能主管部門被國家發改委約談，內蒙古能耗“雙控”政策于2020年底出爐。長久以來，內蒙古都是全國電價的低谷，因此吸引了大量高耗能企業。但是隨著政策目標的調整，中國將努力爭取2060年實現碳中和，為了地球的可持續性發展，能耗問題將是政府宏觀調控的重點目標。2021年1月份以后烏蘭察布提出《關于做好重點用能工業企業能耗“雙控”工作的方案》，2021年第一季度重點工業企業月度總用電量不得突破38億千萬時，比2020年12月的44億千瓦時減少6億千瓦時，并且分類對鐵合金企業進行限制生產，執行力度嚴格。盤面因此暴漲。2月初內蒙古自治區發改委、工信廳發布《關于調整部分行業電價政策和電力市場交易政策的通知》，對鐵合金行業實行差別定價，對于限制類企業（鐵合金行業主要是25000千伏安以下的礦熱爐）加收0.1元/千瓦時電費，則直接影響硅鐵成本820元/噸，錳硅成本420元/噸，導致期貨2月4日的劇烈上漲。但是從產能上，多數企業產能不屬于限制類，2月5日期貨盤面回落。
筆者認為，鐵合金期貨目前的價格趨于合理。政策趨于嚴格是長期的情況，基本面尚可，不能期待鐵合金2021年的均價能夠跌回2020年的平均水平或之下。從基本面來看，錳硅產量減少，錳礦供給變數多；從政策面來看，烏蘭察布限產政策更加嚴格，它是錳硅的主產區。因此，筆者更看好錳硅。
《中國冶金報》（2021年2月9日 03版三版）
