自4月底以來，煤價已經由底部反彈超過15%。但是由于7月消費旺季來臨，而動力煤產量依舊受限，基本面對價格形成支撐，短期價格繼續保持強勢。

　　庫存消費天數同比下降

　　數據顯示，1—5月我國發電量同比上升1.63%，其中火電發電量同比上升1.94%。從月度數據來看，進入3月份，尤其是從3月中旬開始，6大電廠的日均耗煤量環比明顯增長，3月環比2月上升了25%，4月、5月、6月的環比增速分別為4.2%、13.16%、0.96%。尤其是5月和6月的日均耗煤量與2019年相比出現同比正增長，增速分別為7.09%和1.1%。自5月份以后今年的耗煤量與往年同期相比處于較高的位置。正是由于消費的快速回升，自5月開始6大電廠的煤炭庫存消費天數同比和環比都出現下降。到目前為止，煤炭庫存消費天數比去年同期低2.7天，這是年內較低的水平。

　　火電消費旺季來臨

　　7月是動力煤的消費旺季。根據近5年（2015—2019年）發電量歷史數據計算，7月發電量環比6月平均上升12.46%，其中7月火力發電量環比6月平均上升13.25%；通過對重點電廠及沿海6大電廠的耗煤量來計算，7月重點電廠的日均耗煤量環比6月份平均上升17%，7月沿海6大電廠的日均耗煤量環比6月平均上升9.5%。由此可以推斷7月動力煤消費環比大概率繼續上升。

　　雖然國內動力煤的終端消費環比繼續好轉，但是目前多數企業的進口配額已經殆盡，預計下半年進口量維持低位。由于我國新冠肺炎疫情暴發較早且控制得當，當我國的經濟增速由底部快速恢復時，歐美等經濟體卻受疫情影響處于停擺當中，這導致動力煤的國內外需求差異巨大，價差拉大，進口盈利增加。根據國家統計局數據，1—4月，我國動力煤進口同比增長65.66%，進口配額所剩無幾，現階段多數港口異地報關已經基本停止，這使得部分沿海電廠由外媒采購轉向內煤采購，加劇了現貨市場的緊張。

　　礦山產量尚未恢復

　　供應方面，近期各省市陸續出臺淘汰落后產能計劃及實施方案，預計年內供應端的擾動不斷。

　　產地方面，陜西渭南煤炭安全事故引發陜西煤礦安全檢查再升級，榆林地區安全環保檢查和停產限票均未放松，礦區產量供應有限；內蒙古地區“倒查20年”專項整治活動使得鄂爾多斯煤管票控制嚴格，受政策高壓以及限票等因素影響，煤礦產量下滑，產區銷售良好，車輛排隊現象依舊較為普遍，煤價延續穩中上漲走勢，而神華外購招標價上行15—28元/噸，7月動力煤長協價上漲33元/噸，至570元/噸，這極大地提振了市場的信心，下游詢貨增加，煤價繼續上揚。

　　綜上，我們認為，雖然中長期看動力煤市場供大于求，但是從短期來看，近期日均耗煤量處于歷年同期高位，而陜西限產、山西安全監督檢查、內蒙煤管票嚴格執行導致國內供應受限。與此同時，動力煤進口通關嚴格受限。預計煤價短期繼續保持強勢。