劉凡
近期，期貨市場再度上演“跳水”行情，單日波動幅度超過200元/噸。其中，鐵礦石主力合約價格已經降至800元/噸以下，螺紋鋼期貨價格和熱卷期貨價格更是分別迫近5000元/噸和5300元/噸。鋼材現貨價格隨之下行，鋼坯價格跌回5000元/噸下方，市場信心受挫。
筆者認為，當前市場行情以資金驅動為主，尚未轉入由基本面主導的主線行情中來。在需求逐漸向旺季過渡的窗口期，鋼市突然“變臉”主要是受消息面擾動所致。
一方面，在最新公布的經濟運行數據中，多項與鋼材需求有關的數據不及預期，這讓資本市場對后期旺季需求釋放的效果產生分歧，情緒由樂觀轉向謹慎甚至悲觀，看空氣氛逐漸濃厚。
據統計，今年前7個月，我國基礎設施投資增速較前6個月回落3.2個百分點，房地產開發投資增速較前6個月回落0.2個百分點。重點用鋼行業投資回落為旺季需求釋放能否兌現預期打上了一個問號。
另一方面，美聯儲日前公布的最新會議紀要顯示，美聯儲重申應該先縮減QE（量化寬松）購債，直到資產負債表不再擴張后再加息。這意味著美元加息預期或有突然“變臉”的風險。資本市場信心因此受挫，國際市場大宗商品價格全面走低，進而拖累國內市場，造成股市、期市聯動下行。
在這兩則利空消息的影響下，鋼市開啟了此輪“深蹲”調整行情。只是筆者認為，目前來看，鋼價并不具備持續性下跌的動力。隨著旺季的到來，經歷了快速下跌的鋼價已經逐漸接近底部，后期連續單邊大幅下跌的可能性并不大，短期內將以弱勢震蕩調整為主。理由如下：
第一，市場供需格局并未被打破。筆者認為，此輪鋼價調整是資金影響的結果，市場供需關系并未有實質性惡化，不支持鋼價持續下行。后期，在限產、減產政策及旺季需求釋放的影響下，市場基本面有望維持階段性偏緊格局。在此背景下，鋼價將逐漸完成修復并企穩。
第二，“雙焦”對鋼價支撐力度仍很大。在進口鐵礦石價格大跌的情況下，焦煤、焦炭價格依然堅挺。目前，焦企已經完成第四輪調漲并逐步啟動第五輪調漲，多數焦企的調漲幅度在120元/噸左右。在當前礦價大幅回調的情況下，鋼企生產成本壓力并不大，因此，對焦企調漲的接受程度尚可。筆者預計，焦炭價格短期內易漲難跌，這將對鋼價回調形成一定的封堵作用。
第三，經歷了前期的大跌后，期貨市場高位風險已經得到有效釋放，市場悲觀情緒加快修復，期貨價格將逐漸趨于穩定，繼續大幅下探的可能性不大。
總體來看，當前鋼市并未表現出上演持續性下跌行情的跡象。隨著利空消息逐漸被消化，鋼價不會持續性下跌。筆者建議，市場參與者要調整好心態，積極備戰“金九”市場。
《中國冶金報》（2021年8月24日 07版七版）
