馮艷成
自國慶假期結束以來,焦煤、焦炭期價運行呈高位震蕩回落走勢,焦炭期價自2320元/噸回落至1930元/噸附近,跌幅為16.8%;焦煤期價自1620元/噸回落至1300元/噸附近,跌幅為19.8%。價格階段性觸底后再度迎來反彈,截至10月28日收盤,焦炭期價反彈至2070元/噸附近,焦煤期價反彈至1400元/噸附近。
在現貨端,10月上旬焦炭價格提漲2輪,加上9月份的提漲共上漲6輪,漲幅為300元/噸~330元/噸,進入10月下旬,焦炭價格開啟首輪調降,多數已落地執行,后期焦煤價格仍有調降預期。
國慶假期前后,焦煤、焦炭期價經歷了一輪節奏快、幅度大的波動行情,甚至個別交易日出現漲停、跌停的情況。從運行邏輯來看,短時間內供需基本面的變化不足以驅動價格出現快漲快跌的行情,更多的是在前期社會預期偏弱、經營主體信心不足的氛圍下,宏觀層面加大逆周期調節力度,集中推出一系列政策,暖風頻吹,刺激市場資金交易情緒激增,推動商品價格快速拉漲。
9月24日,中國人民銀行等三部門介紹提振市場的增量政策,拉開新政策利好序幕,隨后高層會議針對房地產市場明確強調“止跌回穩”,有關部門逐步落實調整或取消各類購房限制性措施,落實降準、降息,增強市場信心。
國慶節假期結束后,隨著情緒降溫、資金退潮,價格重新回歸偏弱的基本面定價,形成一輪大起大落行情。短期來看,市場情緒依然更易受到宏觀層面的擾動,情緒變化致使價格震蕩加劇,供需面對價格的影響相對弱化,在政策溫和向好的氛圍下,價格或易漲難跌。
從基本面來看,近期鋼企持續提產拉動焦煤焦炭的實際需求,也為價格上行提供支撐,不過供應端也處于增長趨勢,尤其是在焦煤端,對價格形成一定拖累,總體上煤焦存在一定累庫壓力。
鋼企提產節奏放緩
焦炭需求或難有持續增量
今年下半年以來,因鋼材價格進一步下跌,而成本降幅難以覆蓋,致使鋼鐵行業出現大規模虧損情況,市場即期盈利面一度縮小至一成以下,8月份鋼企開始加大對產線檢修減產力度,其中高爐端日均鐵水產量由240萬噸連續降至220萬噸左右。
減產促使鋼材庫存壓力顯著下降,疊加系列刺激政策的推動,9月中旬鋼材價格逐步反彈,鋼企即期盈利面快速擴大,隨即也開始提產,截至10月底,鋼企盈利面擴增至65%左右,日均鐵水產量回升至236萬噸左右。
鋼企提產利好焦炭等原料需求,支撐焦價震蕩偏強運行。后期來看,隨著氣溫下降,下半年需求旺季已過,進入采暖季后,需求負反饋壓力將再次向上游傳導,鋼企持續提產動力不足,目前鐵水日產量或已是采暖季階段的最好水平,后期需關注鋼企開工節奏變化對原料需求的影響。
焦企跟隨需求控產 庫存壓力不大
在鋼企高爐減產、需求回落的壓力下,焦化行業也同步控制生產節奏,獨立焦企焦化產能利用率最低降至69%左右,而后在鋼企提產階段,焦化廠也同樣跟隨提產,目前產能利用率回升至74%左右。
焦化產能處于相對過剩階段,近兩年焦化行業持續處于虧損或微盈利狀態,疊加生鐵產量下滑,致使焦化產能無法完全釋放,多數時間是跟隨下游鋼企生產節奏變化而變化。
國家統計局數據顯示,9月份我國焦炭產量為3932.4萬噸,環比下降3.83%,同比下降5.11%。1月—9月份,我國累計焦炭產量為36264.6萬噸,同比下降1.01%??傮w上看,焦炭在控制生產的情況下,整體供需寬松態勢暫不明顯,庫存壓力暫時不大。
焦煤進口維持高位 累庫延續
相比于焦炭,焦煤整體供需偏寬松的趨勢更明顯,一方面,無論是焦炭還是生鐵等下游產品,產量均呈現同比下降趨勢,面臨需求收縮的壓力;另一方面,焦煤進口量保持高位,疊加國內煤礦生產效率回升至往年同期偏高水平,焦煤總體供應緊張形勢已發生改變。供強需弱的態勢下,庫存壓力對價格形成拖累。
具體來看,海關總署數據顯示,9月份我國進口煉焦煤1036.27萬噸,環比略有下降,但仍處于相對高位。1月—9月份,我國累計進口煉焦煤8929.05萬噸,同比增加1655.47萬噸,增幅為22.76%。
分國別來看,蒙古國依然是我國煉焦煤第一進口來源國,今年月均進口量超480萬噸,但第3季度受口岸監管區庫存緊張的影響,9月份進口量下降至410萬噸左右,口岸庫存由340萬噸下降至260萬噸左右。數據顯示,國慶節假期后,蒙古國煤炭日通關量已逐步回升至高位水平。此外,第3季度海運煤進口量明顯增加。數據顯示,8月、9月份我國自美國進口的焦煤量均超150萬噸,1月—9月份累計進口美國焦煤713.84萬噸,增幅為73.57%。另外,我國自澳大利亞進口的焦煤量也呈現增加趨勢,1月—9月份累計進口量達562.18萬噸,同比增幅為229.03%。海運煤到港量增加,致使焦煤港口庫存量較年初時翻倍。
整體來看,近期宏觀層面強調努力完成全年經濟社會發展目標任務,增強了市場對政策的向好預期,有利于偏多對待焦煤、焦炭等商品價格。但現實層面,臨近需求淡季,鋼企盈利面收縮,鐵水增產節奏放緩,再度給上游產業帶來負反饋壓力,且焦煤進口量仍在高位,延續累庫趨勢,基本面表現偏弱對煤價形成拖累。因此,市場目前處于向好預期與偏弱現實的共存階段,促使價格呈現寬幅震蕩走勢。