4月中旬以來，鐵礦石期貨價格跌破了3月末構筑的短暫支撐，形成了較快下跌的趨勢。進入5月份，鐵礦石期貨價格下降到了階段性低點，下跌趨勢有所緩和。截至5月12日收盤，鐵礦石期貨09合約價格在700元/噸的關鍵點位震蕩了一周，收于697元/噸，相比4月初高點830元/噸下跌了16%。基差方面，各期貨合約基差均大于零，且遠月合約的基差絕對水平更高，遠期合約貼水較為顯著，這表明期貨市場較為一致地看空鐵礦石價格。

　　下游需求萎縮是鐵礦石價格下行的主要因素。據相關機構調研，上周（5月8日—12日，下同）鋼廠產能利用率為79.95%，周環比下降1.39%。在鐵水產量層面，上周國內247家鋼廠日均鐵水產量為239.25萬噸，周環比下降1.23萬噸，同比增加1.07萬噸。雖然鐵水下降幅度有所收窄，但是考慮到下游需求未有好轉，利潤或難以持續修復，預計鐵礦石需求或仍持續走弱。在粗鋼方面，5月上旬的粗鋼產量繼續下降，全國粗鋼預估產量為2924.96萬噸，日均產量為292.50萬噸，較4月下旬下降2.53%，同比下降0.24%。細分來看，建筑鋼材需求依然乏力，3月份房地產新開工面積累計同比減小19.2%，混凝土發運量、瀝青出貨量與水泥出貨率等同步指標的環比增速均有所回落，建筑業PMI（采購經理指數）持續環比下降1.7%，抑制鋼材需求。此外，4月中旬制造業PMI環比下降2.7個百分點至49.2%，顯示出制造業增長呈現邊際放緩趨勢。

　　鐵礦石供給增量助推鐵礦石價格下跌。上周，國內45港鐵礦石到港量連續兩周下降后出現回升態勢，到港總量為2067.3萬噸，周環比增加258.6萬噸，較上月周均值低124.56萬噸，較今年周均值低175.32萬噸。總體來看，目前鐵礦石到港量處于今年初以來的中等偏低水平。根據澳大利亞鐵礦石發運量小幅波動和巴西鐵礦石發運量的增勢，疊加非主流礦發運增速有所放緩推算，預計下周國內45港鐵礦石到港量周環比或增加280萬噸左右至2347萬噸。

　　在供給強于需求的局面下，鐵礦石處于去庫存階段。截至5月12日，全國247家鋼廠進口礦總庫存為8715萬噸，環比下降125萬噸，是今年初以來的最低水平，鋼廠鐵礦石庫存創今年初以來新低。由此可見，鋼廠整體仍以消耗廠內庫存為主。

　　綜合來看，在下游和終端需求弱勢的影響下，鐵礦石的價格將延續過去1個月以來的下跌趨勢。供給端則由于發運量和進口量的增長及廢鋼的替代效應而無法為價格提供支撐。因此，筆者判斷鐵礦石價格仍有繼續下行的空間。