馮艷成
上周（11月15日~19日），焦炭期貨價格整體呈震蕩偏弱走勢，周跌幅為6.48%。其中，11月15日，焦炭J2201主力合約價格在焦煤的帶動下再次大幅下跌，當日跌幅超9%，隨后幾個交易日小幅反彈，價格收于2800元/噸左右。焦煤期貨價格相對于焦炭表現更弱，周跌幅超17%，價格收于1850元/噸左右，領跌黑色金屬板塊。
現貨方面，11月15日~19日，焦炭現貨價格再次完成兩輪400元/噸的下跌。至此，焦炭價格自11月初已連續完成6輪下跌，累計跌幅為1200元/噸。目前鋼廠調降焦價意愿仍在，不排除有進一步下調的可能。焦炭港口貿易價格同步回落，11月19日，日照港準一級冶金焦出庫報價降至2950元/噸，環比前一周下跌450元/噸，較11月初下跌1300元/噸?；罘矫妫愿劭谥髁鹘固抠Q易價格折算，焦炭J2201主力合約基差縮小至400元/噸左右，仍處于較大幅度貼水狀態。
煤炭方面，國家發展改革委表示，11月份以來，全國統調電廠日均供煤達到810萬噸，較去年同期日均供煤增加超過30%，近期連續數日突破900萬噸，歷史峰值達到943萬噸。電廠日均供煤量比耗煤量多170萬噸以上，最高達到293萬噸，存煤水平進一步提升。11月20日，電廠存煤量達到1.43億噸，比10月底增加3500萬噸以上，可用23天，今冬明春發電供暖用煤得到有力保障。煤炭價格基本穩定，主要港口5500K動力煤價格在1100元/噸左右，坑口價格維持在900元/噸左右。煉焦煤方面，在焦炭價格大幅下跌的壓力下，煉焦原煤、精煤價格進一步下行。其中，11月15日~19日，山西省臨汾市煉焦原煤價格下跌400元/噸左右，報價為1200元/噸；低硫主焦煤價格下跌850元/噸，報價為2800元/噸。
回到焦炭基本面上，上周（11月15日~19日），焦炭供需端維持穩中有降趨勢，焦化廠累庫壓力明顯。
具體來看，盈利方面，目前，鋼廠已連續多輪下調鋼價，且進一步調降情緒仍在。焦炭現貨價格承壓下行，而焦煤價格下跌相對滯后，同時焦企控制采購節奏，致使降價后的資源暫時未進入焦企，焦企以消耗前期高價庫存為主，因此出現普遍虧損情況。11月15日~19日，全國30家獨立焦企平均噸焦虧損126元，環比下降92元，同比大幅下降610元，虧損程度已是近5年來最大水平。后期焦企盈利情況或隨著焦煤價格的持續回調而好轉。
供給方面，近期，中焦協焦炭市場委員會召開市場分析會，各地參會焦企反映：由于焦煤、焦炭價格下跌節奏、幅度不一致，焦企普遍陷入深度虧損狀態，為減少損失，焦企已經普遍開始大幅限產。截至11月16日，山西地區焦企限產幅度平均達到40%，個別焦企已經在準備進行燜爐；河北、江蘇、安徽、河南地區焦企限產幅度達到30%以上，內蒙古、陜西、云貴地區焦企限產幅度已經達到45%；山東地區焦企限產幅度維持在50%。若短期內市場形勢不能緩解，各焦企準備將限產幅度進一步加大，直至燜爐停產。調研數據顯示，11月15日~19日，全樣本獨立焦企產能利用率為67.19%，環比大幅下降4.62個百分點，同比下降20.58個百分點，創近幾年新低；樣本獨立焦企以及鋼廠聯合焦企焦炭日均產量合計為102.74萬噸，環比下降3.56萬噸，同比下降21.84萬噸。
需求方面，當前，雖然粗鋼前10個月累計產量同比已轉為負增長（-0.7%），但鋼鐵行業粗鋼產量壓減政策仍在執行。分省份來看，今年粗鋼累計產量前10的省份中，河北省產量降幅最大，約為10%。河北省粗鋼產量已得到有效壓減，但仍將繼續執行較為嚴格的限產政策。目前，該省多個城市已于11月15日實施錯峰生產，并要求2022年1月初至3月中旬，各有關市鋼鐵企業錯峰生產比例不低于上一年同期粗鋼產量的30%。山東省、江蘇省粗鋼產量降幅緊隨其后，分別為1.74%、0.49%。此外，今年粗鋼累計產量前10的省份中產量增幅仍較大的有廣西壯族自治區、湖北省、山西省，增幅分別為10.47%、9.38%、5.45%，與累計產量同比不增的目標仍有一定距離。因此，年底前這三個地區的鋼企仍將面臨限產考驗?？傮w來看，在粗鋼產量壓減政策的制約下，短期焦炭需求或難有增量，大概率維持低需求狀態。
庫存方面，上周（11月15日~19日），焦炭總庫存為1014.83萬噸，環比變化不大，但庫存結構仍在不斷惡化。焦炭現貨價格仍處于下跌趨勢，鋼廠加強對焦炭采購的控制，廠內庫存持續下降。相反，焦企端出貨不順暢，累庫壓力進一步增加。上周，全樣本獨立焦企焦炭庫存為217.81萬噸，環比大幅增加41.43萬噸，同比增加151.62萬噸，庫存創近4年來新高。目前，焦化廠端已采取主動限產措施，后期待焦炭價格穩住，庫存問題或能得到緩解。
綜合來看，當前焦炭基本面仍呈供需兩弱態勢，低需求已是不爭的事實，但是焦企因虧損問題有繼續降低供應量的預期，不排除因低供應而刺激市場情緒回暖，焦炭期貨價格率先反彈的可能性；另外，焦煤供需失衡矛盾得到進一步緩解，焦煤對焦炭價格的支撐不再，焦煤上漲驅動減弱。因此，短期仍建議關注逢低做多焦化利潤的機會。
