馮艷成
上周（3月29日~4月2日），焦炭期貨主力J2105合約價格延續3月24日以來的反彈走勢，焦價回升到2400元/噸附近，較低點反彈近300元/噸，焦價在整個第一季度持續下跌的趨勢有望被打破。現貨市場偏弱運行，第8輪調降逐步落地。至此，焦價自2月19日開啟調降周期以來，已連續下調8輪，累計跌幅800元/噸。上周五（4月2日），受期貨價格走強的帶動，現貨市場情緒回暖，山西省、河北省、山東省等主流市場焦企聯合開啟第1輪提漲，其中對干熄焦價格上調110元/噸，對濕熄焦價格上調100元/噸，于4月6日起執行。
利潤方面，焦價8輪調降結束后，樣本焦企平均噸焦盈利降至330元。不過，據市場反應來看，近期煤炭價格上漲過快，配煤成本急劇攀升，焦炭價格快速下跌，目前大多數焦企盈利有所下降；反觀下游鋼廠，近期成材價格不斷上漲，疊加前期原材料的讓利，目前部分鋼企噸鋼盈利明顯好轉。當前產業鏈利潤傾向鋼廠端，促使焦企提漲信心大增。
從基本面來看，短期焦炭真實需求回落，供應端亦有減量預期，庫存有從上游向下游轉移趨勢。
具體來看，供應端，上周五數據顯示，100家樣本焦企產能利用率為78.10%，環比下降0.07個百分點，同比上升2.78個百分點。3月份產能利用率總體呈回落趨勢，源于山西省孝義市受環保督察進駐檢查的影響，企業有10%~30%的限產。此外，近日山西省汾陽市接環保限產任務，決定從4月2日始至5月2日止，對市內4家焦化廠采取進入燜爐保溫狀態措施。搗固焦爐出焦時間不小于72小時，清潔熱回收爐出焦延長至100小時。根據相關機構統計，山西省汾陽市4家焦化廠產能共計556萬噸，目前日產1.12萬噸，若嚴格執行限產后預計影響日產0.61萬噸，限產期間共影響焦炭供應18.3萬噸。供應端環保限產將對焦價的提漲起到一定的助推作用，但目前焦企尚有一定盈利，大范圍減產可能性不大，焦炭總體供應相對充足。
從需求端來看，上周，247家鋼廠高爐煉鐵產能利用率為86.92%，環比下降1.38個百分點，同比上升2.46個百分點；高爐日均鐵水產量為231.37萬噸，環比下降3.68萬噸，同比上升6.54萬噸。從數據上看，河北省唐山市鋼廠環保限產執行情況較為嚴格，另外，河北省唐山市新增4家鋼廠績效等級降為D級，導致鋼廠限產范圍進一步擴大，焦炭總體需求處于近一年內的低點。
庫存方面，上周，焦炭樣本總庫存整體變化不大，但仍處于庫存累積趨勢中。上周焦炭樣本總庫存為774.27萬噸，環比上升0.82萬噸，同比下降116.22萬噸。其中，鋼廠以及焦化廠焦炭庫存高位小幅回落，略有拐頭向下趨勢。從往年數據來看，進入第二季度，鋼廠和焦化廠內焦炭庫存均出現不同程度下降，主要原因是第二季度是黑色金屬終端需求的傳統旺季，原材料消耗量加大，庫存逐漸被消化。港口方面，受盤面拉漲刺激，貿易商情緒整體好轉，拿貨積極性提高，焦炭港存增速繼續加快，上周增量超12萬噸。后期，上游庫存有繼續向下游轉移趨勢。
整體來看，近期貿易商活躍度回升，山西省部分地區環保限產政策趨嚴，疊加焦化利潤下降預期刺激，增強了焦企提漲信心，焦炭現貨價格有望迎來企穩反彈。盤面上，在鋼礦價格強勢上漲的帶動下，焦炭期貨價格跟隨偏強運行，但需注意的是，目前焦炭需求仍受河北省唐山市鋼廠限產政策影響，焦炭價格上漲動力偏弱，建議參與者操作仍需謹慎。
