馮艷成

　　上周（11月16日~20日），焦炭期貨主力J2101合約價格整體呈現震蕩偏強走勢。其中，前4個交易日，焦炭價格走勢相對平穩，上周五（11月20日）下午盤價格迅速拉升，最高觸及2482元/噸，逼近前高。

　　現貨方面，上周三（11月18日），山東、河北等省份主流鋼廠發函表示接受焦炭價格的第7輪上調。至此，焦炭價格已連續7輪提漲落地，累計漲幅達到350元/噸。從2018年以來數據看，焦炭現貨價格最多連續8輪上漲，累計漲幅650元/噸（前3輪每輪漲幅50元/噸，后5輪每輪漲幅100元/噸）。從輪數上看，目前焦炭價格已接近最高水平，但是從幅度上看，當前漲幅遠不及2018年。從當前焦炭供需形勢看，市場對焦炭價格看漲預期仍存。利潤方面，上周調研數據顯示，全國30家樣本焦企平均噸焦盈利擴大至525.72元，而去年同期僅為58.72元，焦企盈利再創新高。

　　從基本面來看，焦炭供需兩端繼續小幅回落，庫存稍有上升。

　　供給端，上周，全國100家獨立焦企的產能利用率為80.88%，環比下降1.43個百分點，同比上升2.63個百分點。其中，華北地區繼續呈現較大幅度的下降，已降至80.25%，此前一度升至90%。除了山西省焦化去產能政策的影響外，近期山西省部分地區環保限產政策趨嚴，企業有不同程度限產，也拉低了產能利用率。另外，國家統計局數據顯示，10月份，我國焦炭產量為4000.0萬噸，環比下降1.45%，同比增長3.14%。1月~10月份，焦炭累計產量為38832.2萬噸，同比下降0.54%。而生鐵方面，10月份，生鐵產量為7617.0萬噸，環比增長0.51%，同比增長16.14%。1月~10月份，生鐵累計產量為73396.0萬噸，同比增長7.06%。生鐵累計產量大幅增加，相對于焦炭產量的負增長，焦炭供需偏緊趨勢較為明顯，今年初的高庫存被持續消化。

　　去產能政策方面，根據相關文件要求，2020年底前河北省所有炭化室高度4.3米的焦爐全部關停，河北地區需要關停焦化產能1332萬噸，待退產能主要集中在邯鄲市、石家莊市；新增項目方面，河北省未來計劃新增產能2883萬噸，但大部分處于未動工或未建成狀態，今年新投焦化產能預計再出焦僅140萬噸，若嚴格落實去產能政策，焦炭供應偏緊態勢將進一步加劇。此外，根據河南省去產能政策最新情況，截至11月20日，河南省焦炭在產總產能為2565萬噸，今年有1200萬噸產能的4.3米焦爐關停任務，目前已完成370萬噸，剩余830萬噸。企業出于自身貸款或新焦爐投產需煤氣烘爐等考慮，執行時間不一，但大部分企業均表示年底前退出概率更大，后期需繼續關注兩省去產能政策執行力度。

　　從需求端來看，鐵水產量緩慢下降趨勢未變。上周，247家樣本鋼廠日均鐵水產量為243.92萬噸，周環比下降1.27萬噸，但仍高于去年同期近25萬噸。近期成材價格繼續反彈，鋼廠利潤改善，五大成材產品實際產量小幅增長，則意味著焦炭需求依然具有一定韌性。

　　庫存方面，上周，焦炭總庫存為729.05萬噸，環比上升5.01萬噸，同比下降212.11萬噸，連續兩周庫存增加。其中，近期鋼廠端補庫節奏良好，焦炭庫存增加較為明顯，而港口和焦企焦炭庫存仍維持在低位。目前焦炭供需整體呈現偏緊態勢，預計累庫壓力不大，暫不會對焦炭價格形成拖累。

　　綜合來看，目前焦企盈利豐厚，市場情緒相對樂觀。近期天氣轉冷，環保限產政策的影響逐漸增強，焦炭供需兩端或繼續保持下降趨勢，但短期供需偏緊的趨勢未變，庫存增加壓力暫不明顯。預計年底前這段時間，焦化去產能政策仍對焦炭價格有較強的推動作用，應予以更多的關注。盤面上，目前焦炭價格逼近前高，基差壓力仍存，短期追漲仍需謹慎，建議參與者可在焦炭價格回調中擇機布局多單。