馮艷成
上周（3月16日~20日），焦炭期貨主力J2005合約價格呈震蕩下行走勢。當前，國外疫情處于暴發期，在國際金融市場大幅震蕩的情況下，國內黑色金屬板塊表現驚人，韌性之強超出市場預期。
原材料端，焦炭表現弱于成品鋼材，從J2005合約日K線走勢來看，2月中旬以來，整體價格重心下移，近2周走出倒“V”形走勢，突破前期高點有一定難度。
現貨市場，上周，市場第4輪下調焦價50元/噸，焦炭價格下降后暫穩運行。自2月下旬以來，鋼廠共下調4輪，累計下調焦價200元/噸。目前，個別鋼廠仍有繼續施壓意愿，而焦企整體盈利微薄。據相關機構調研數據，全國30家獨立焦企平均噸焦盈利17.37元，其中山西、內蒙古、陜西等地已有焦企陷入虧損狀態，企業經營壓力上升，挺價意愿漸強。
焦炭供應方面，盡管焦化利潤處于低位，但企業生產情況受影響程度相對有限，仍有較高的生產積極性。上周，全國100家獨立焦企的產能利用率為75.04%，周環比上升1.67個百分點，同比下降4.67個百分點。其中，華北地區產能利用率為77.61%，周環比上升1.22個百分點；華東地區為69.01%，周環比上升2.72個百分點。
需求方面，在諸多政策的支持下，國內逐漸開始復工復產。近期，成品鋼材市場回暖，成交量提升，價格也有所反彈。上周，成品鋼材呈現產量增長、庫存下降局面，一定程度上表明終端需求在逐步恢復。高爐數據顯示，上周，163家鋼廠高爐開工率為65.06%，周環比提高0.56個百分點，已連續4周穩步回升。未來終端需求的啟動，對焦炭需求是一個利好。不過，盡管成品鋼材庫存步入降低階段，但天量庫存的消化壓力不容小視，疊加鋼廠內焦炭庫存高企，整體對焦炭的采購意愿不高，預計焦炭需求仍是以穩為主，難有較大增量。
庫存方面，焦企在虧損情況未進一步加重的情況下，沒有減少焦炭的供應量，而下游高爐需求偏穩，致使焦炭總庫存延續增長趨勢。上周，焦炭總庫存為877.54萬噸，周環比上升16.82萬噸，同比下降35.41萬噸。其中，焦企庫存為96.95萬噸，周環比略降0.51萬噸，同比上升24.11萬噸。下游鋼廠對焦炭的采購情緒不高，多維持按需采購。不過，近期在焦價連降4輪后，貿易商抄底意愿回升，焦企庫存短期有下降趨勢。鋼廠庫存為485.09噸，周環比上升5.83萬噸，同比上升16.98萬噸，庫存可用天數達到近幾年來最高。港口資源價格跟隨下調200元/噸，近期焦炭集港量增加、疏港量減少，焦炭港口庫存為295.5萬噸，周環比上升11.5萬噸，同比下降76.5萬噸，庫存壓力不大，后續可關注貿易商采購動態。
整體來看，目前焦炭供需偏寬松格局未有明顯改善，庫存增加趨勢明顯。盡管終端需求在逐步恢復，但成品鋼材端天量庫存的去庫壓力仍將壓制焦炭需求。而從產業鏈利潤角度看，目前焦企產品價格已被壓縮至盈虧線附近，市場抵降情緒漸濃。焦炭多空因素并存，在鐵礦石表現相對強勢的情況下，鋼廠端打壓原材料的意愿多集中在焦炭上，焦炭依然承壓，預計短期現貨價格弱穩運行，期價或呈現震蕩偏弱走勢。
