11月底以來，滬鎳期貨增倉下行，幾乎回吐7月份以來的全部漲幅。數據顯示，截至12月5日白天收盤，滬鎳主力連續合約最低跌至103750元/噸，該合約在9月6日最高曾摸至149190元/噸。
在滬鎳期貨價格大漲再大跌的過程中，市場從供應收縮邏輯逐漸轉向需求不濟預期，短期來看，空頭因素或也面臨反應過度的情形，短期有望出現修復。
樂觀預期消褪
對于11月底以來的滬鎳下行走勢，分析人士解釋，主要為盤面在糾正印尼禁礦消息導致的部分預期差?！白畛跏袌鰧V實際影響的評估過高，同時對明年二季度國內鎳鐵供給持謹慎擔憂觀點?！睎|證期貨分析師曹洋認為，目前市場已經將關注點轉而投向了需求下滑的擔憂上面，價格也隨之下跌。
“市場短期對不銹鋼供需的擔憂升級，尤其在產業鏈形成跌價循環的階段，情緒因素體現更充分，但鋼廠本輪去庫存，以及鋼廠利潤回升，將為節后鋼廠再度增產創造空間，短期對不銹鋼市場的擔憂受到市場情緒的渲染，價格上已經充分甚至過度體現。”曹洋表示。
后市有支撐
從基本面來看，國金期貨分析師何寧認為，供應方面，因印尼2020年鎳礦出口禁令，中國鎳礦進口大幅增加；國內電解鎳供應相對平穩，進口窗口再度關閉；鎳鐵國內外新建產能將逐步投產，后期供應將持續增加。需求方面，近期國內300系不銹鋼庫存出現小幅下降，但總體維持高位，300系不銹鋼價格再度下跌。此外，新能源汽車銷售增速持續大幅下滑，下游消費預期不佳，硫酸鎳價格近期也大幅下跌。供應增長、需求預期不佳導致鎳價持續回調，中長期看鎳價不容樂觀。
從宏觀來看，何寧表示，近期市場避險情緒再度升溫，對全球經濟前景的憂慮加大。中國制造業PMI回升，前期政策效果有所體現；歐元區PMI普遍回升；美國經濟數據表現一般。預計滬鎳短期繼續偏弱運行。
曹洋認為，從市場博弈角度分析，多頭與空頭核心驅動在基本面上均不充分，參考當前的定價，多頭的主線邏輯仍有發酵的空間，即在價格中體現不足，而反過來，空頭邏輯在價格中體現已經存在過度之嫌。這個角度看，價格下跌的同時，做多的配置價值將更加凸顯。
“大方向上，應該由空頭思維逐漸轉向多頭思維，即中線的布局應該是逢低做多為主。由于今年鎳市行情受情緒驅動明顯，更建議等待右側交易機會。操作層面，建議滬鎳主力合約105000元/噸以下輕倉建立多單，后期右側趨勢形成再增倉做多?！辈苎蟊硎?。（作者：張利靜）
