國家統計局數據顯示，1-9月份，全國固定資產投資(不含農戶)375035億元，同比增長3.1%；全國房地產開發投資87269億元，同比下降9.1%。預計，四季度名義固定資產投資增速回升是大概率事件。一方面，前期穩增長政策會繼續發力顯效，基建穩增長仍將是一個重要的發力點。另一方面，工業生產者出廠價格(PPI)通縮的影響會在四季度明顯減弱，同時2022年同期基數也在下沉。這樣來看，無論是從新增投資動能，還是其他影響同比數據的因素來看，四季度投資增速由降轉升的確定性都比較高。房地產方面，房地產投資正在向谷底靠近，前期房地產支持政策在銷售端也已有明顯體現。
三大板塊方面，近期基建投資增速下行勢頭已明顯緩解，預計四季度增速有望企穩乃至小幅上行。我們判斷，不排除四季度上調政策性開發性金融工具額度的可能，這將為基建投資提供有效資金支持。四季度制造業投資增速將會延續回升勢頭。經濟基本面回暖、行業利潤下滑勢頭緩解、外需回暖，特別是政策面對制造業轉型升級的支持力度不減、制造業中長期貸款高增，都會對制造業投資形成支持。房地產方面，政策發力、市場回暖傳導到四季度房地產投資端上或還需要一段時間。但從趨勢上看，房地產投資正在向谷底靠近，這可從最新樓市數據中得到一定線索：與30個大中城市高頻數據不同，9月全國房地產市場數據有了比較明顯的回暖，當月商品房銷售面積1.09億平米，環比大增47%，超過“金九”季節性，同比降幅也比上月收窄。表明前期房地產支持政策在銷售端有明顯體現。估計全國房地產市場的“銀十”數據會繼續回暖。
整體上看，在穩增長政策全面發力推動下，9月宏觀經濟復蘇勢頭繼續轉強。我們判斷，繼連續兩次政策性降息、全面降準落地后，接下來新增信貸、社融會保持同比多增。財政政策方面，四季度進入專項債發行“空窗期”，在特殊再融資債券大規模發行過程中，加發特別國債及專項債的可能性已經不大，但仍有望上調政策性開發性金融工具額度3000億左右，重點支持基建投資。另外，各類房地產支持政策將加快落實，各地在稅費減免、放松限購、提供購房補貼等方面的“自選動作”也會進一步加碼，其中進一步下調新發放居民房貸利率是關鍵所在。這將在逆周期調控過程中有效增加宏觀政策的協同性，提振市場信心。
