費用增速放緩

　　國家統計局工業司高級統計師朱虹表示，5月工業企業利潤回升的原因主要在于銷售增長加快，主要裝備制造業、煤炭行業利潤回暖，以及費用增速放緩。此外，高技術制造業、戰略性新興產業利潤增速也由負轉正。企業效益狀況有所改善，人均產出效率有所提高，產成品存貨周轉有所加快，杠桿率繼續降低。

　　中信證券固定收益首席分析師明明認為，5月工業利潤增速變動中有一半是由費用下降貢獻的，另一半主要是營收，其中既有物價上漲的原因，也有需求好轉的原因，與之前公布的CPI、消費同比上漲相互印證。

　　分行業來看，光大證券首席宏觀分析師張文朗表示，采礦、終端消費品利潤增長表現較好，主要受益于行業議價能力較強，能夠更好享受到增值稅降率的優惠。1-5月，采礦業利潤同比增長4.7%，1-4月則為下降0.7%。其中，受煤炭價格回升影響，煤炭開采5月單月利潤同比高增20.3%；另外，石油天然氣開采、黑色采礦業均表現出利潤反彈，促進采礦利潤增長。

　　莫尼塔宏觀研究首席經濟學家鐘正生認為，受市場需求回暖影響，電氣機械、通用設備、專用設備行業利潤增長顯著加快。高質量制造業呈現出積極轉變，制造業向高技術行業集中的跡象值得關注。

　　分所有制看，明明發現，私營企業利潤改善較多。1-5月，國有控股企業實現利潤總額7342.3億元，同比下降9.7%；股份制企業實現利潤總額16993.1億元，增長0.4%；外商及港澳臺商投資企業實現利潤總額5775.8億元，下降8.3%；私營企業實現利潤總額6072.7億元，增長6.6%。

　　利潤增速或繼續回升

　　展望未來，張文朗認為，受益于減稅降費，短期內利潤增速或將繼續回升。根據光大證券測算，未來經濟增長繼續放緩的概率較大，PPI也在低位徘徊波動，但受益于減稅降費政策，預計全年工業利潤同比增長在3%-5%之間。

　　明明認為，下半年工業利潤基數會逐步下降，對利潤數據可能會有一定支撐，但確認經濟底信號需要進一步對費用和需求回暖的原因進行分析。

　　中信證券首席經濟學家諸建芳表示，未來一段時間企業利潤指標還將基本穩定在當前水平，不會顯著惡化，但大幅改善可能性也較低。后續逆周期調節政策進一步落地有望托底宏觀經濟環境，從而幫助工業企業利潤進一步修復。