2022年上半年，眾多突發事件致全球經濟預期減弱，資本的避險需求推動全球金屬礦業延續“牛市”行情。而新冠肺炎疫情的反復嚴重干擾了中國年度經濟發展目標的實現。從2022年“牛尾”行情的運行情況看，各金屬品種表現不一，但有色金屬明顯強于黑色金屬。具體而言，鋼材市場消費不暢，市場疲軟，偏弱運行，而最令行業頭疼的鐵礦石價格“名弱實強”問題致鋼材行業利潤大幅下降，以銅為代表的基本金屬雖堅挺但疲態盡顯，資本青睞的新能源金屬依舊搶眼但隱患重重?？v觀2022年后半場的金屬礦業形勢：大國競爭，資源為王；穩價保供，策略先行。
2022年初至今全球金屬礦業延續“牛市”
眾多突發事件致全球金屬礦業延續“牛市”。2022年上半年，在全球經濟發展不確定性因素頻出的狀況下，主要經濟體經濟發展預期減弱。世界銀行于6月7日將今年全球經濟增長預測下調至2.9%；經合組織6月8日將經濟預測下調至3%；國際金融協會則于5月上旬將預測下調至2.3%；而IMF（國際貨幣基金組織）則半年內連續3次下調經濟預期，最新結果將于7月公布，預計數值不會超過3%。作為全球最大的經濟體，美國從今年初開始連續祭出“美元加息”的“法寶”，在收割各國疫后量化寬松的一系列成果的同時，主導歐洲主要國家（北約成員）對俄羅斯采取“核爆級”的SWIFT（國際資金清算系統）金融制裁和經濟制裁，大量向烏克蘭出售武器，大發戰爭財。歐盟經濟下滑嚴重，甚至瀕臨能源和糧食的雙重危機。而非洲和南美洲部分國家政府更迭，左翼民族主義執政，對經濟全球化和資源供應產生重大影響?？梢哉f，經濟增長不及預期以及眾多不確定性因素使得市場資金的正常流動受阻，出于安全避險的目的，資金更偏向于從原料端謀取穩定回報?；⒒⑸拔！毕碌?022年，眾多突發事件和不確定性因素使得全球金屬礦業“牛市”得以拖尾“續命”。
全球金屬礦業對中國拉動經濟措施的效果寄予希望。自2020年全球突發新冠肺炎疫情以來，中國依靠獨到的抗疫方式和手段，率先從疫情中突圍并引領全球經濟的發展。在疫后全球經濟近似重啟的發展模式下，中國經濟扮演著絕對的、無法替代的主導角色。然而，自2022年初以來，深圳、上海、北京等我國主要城市出現大面積奧密克戎疫情反彈，致局部地區臨時性“靜默”，市場消費需求下降嚴重。國家統計局數據顯示，4月、5月份我國規模以上工業行業實際增加值僅為-2.9%、0.7%，影響階段性經濟發展并對實現全年經濟5.5%的增長目標帶來極大挑戰。5月初以來，國常會接連推出提振經濟的措施，提出“要以超常規的”措施拉動經濟發展，因此，國內市場對于下半年的經濟增長抱有信心。由于中國目前對原生金屬礦產品的需求占到全球總量的一半左右，全球金屬礦業對中國拉動經濟措施的效果寄予希望，主要金屬礦產品價格因此得以延續“牛市”行情。
今年初以來中國有色金屬行業發展狀況明顯優于黑色金屬行業
根據國家統計局的數據，2022年1月—5月份，我國金屬礦業完成營業收入71933.3億元，完成營業利潤2867.6億元，行業利潤率為4.0%、同比下降近27%。其中，黑色金屬冶煉和壓延加工業營業收入為37533.6億元，行業利潤為802.0億元、同比下降近65%，利潤率僅為2.1%；有色金屬冶煉和壓延加工業營業收入為30958.5億元，行業利潤為1431.1億元、同比增長24.2%，行業利潤率為4.6%；有色、黑色金屬礦業利潤則分別同比增長61.4%、27.0%。經計算，黑色金屬行業整體利潤為1138.8億元，同比下降55.8%，行業利潤率僅為2.9%；而有色金屬行業整體利潤為1728.8億元，同比上升28.4%，行業利潤率為5.4%。
從產量上看，1月—5月份，我國共生產粗鋼4.35億噸，同比下降8.7%；生產10種有色金屬2725萬噸，同比增長0.9%。綜合來看，今年初以來，我國有色金屬行業發展狀況明顯優于黑色金屬行業。
“牛尾”行情各金屬品種表現不一，黑色金屬偏弱運行
銅仍堅挺，但已現“疲態”
截至6月24日，銅（LME3個月，電子盤，收盤價）年度均價達到9794美元/噸，較2021年同期9062美元/噸的價格同比上漲超過8%，較2021年均價9293美元/噸同比上升超過5%。從2022年（截至6月13日）的銅價變化曲線上看，銅價一度（3月4日）突破2021年的歷史高位，達到10600美元/噸，同時3月份的月均價格更是在極端事件刺激下創下了單月均價10248美元/噸的歷史新高。
銅是金融屬性僅次于黃金的金屬品種，非常容易受到資本市場的青睞，其價格的變動一定程度上代表了金屬礦產品整體的變化趨勢。南美洲作為銅的主要資源地，資源國政府對資源的保護將使預計中的供應寬松格局偏緊運行，實際影響尚未顯現。后期銅價或仍在供給支撐與需求壓力中尋找方向，全年銅均價將高于2021年，但目前看已現“疲態”，6月17日的銅價已經在293個交易日后首次跌破9000美元/噸，之后6個交易日跌至8300美元/噸附近。
資本青睞的新能源金屬表現依舊搶眼，但后市“隱患重重”
“妖”鎳未止，尚未了結。2022年3月，青山事件縱鎳成“妖”，鎳價于3月8日（LME3個月，電子盤）盤中一度突破10萬美元/噸，收盤至8萬美元/噸。受事件影響，截至2022年6月13日，鎳（LME3個月，電子盤，收盤價）年度均價為30834美元/噸，較2021年同期17463美元/噸的價格上漲近77%，較2021年均價18468美元/噸上漲了近70%。
由于俄羅斯是全球重要的鎳金屬生產國，俄烏交惡事件帶來的西方主要經濟體對俄羅斯的經濟制裁將使得鎳的整體供應短期內受到影響。3月份，其國內主要鎳生產商俄鎳宣布將按照2月倫敦金屬交易所月均價作為交易參考價格，可以判斷，青山事件后的鎳價將逐漸趨于多空和解后的協議交易價格，底價受俄鎳交易價格的支撐，而2月份LME的月均價為23592美元/噸，有理由判斷2022年下半年的鎳價將趨向于在此價位附近運行。由于鎳是傳統大宗金屬礦產品中市場用量最小的金屬，在由中國帶動的全球新能源電池行業的刺激下，更容易受到資本的沖擊，后期鎳價的波動性依舊較大。
資源稀缺，需求支撐，“鈷升”陣陣。截至6月13日，2022年中國進口鈷礦（CIF中國主要港口，6%~8%）平均價格為28.61美元/磅，按當前人民幣兌美元匯率6.5折算為41萬元/噸，較2021年同期16.80美元/磅的價格上漲近54%。而同期上海有色網記錄的電解鈷市場平均價格為52.5萬元/噸，較2021年同期的34.8萬元/噸漲幅接近51%。
從鈷的長期價格曲線上看，目前鈷礦的價格已經上升到自2019年以來的最高位置，也達到自2008年1月以來鈷礦價格的第三高位。
鈷屬于我國極度稀缺的金屬礦產資源，對外依存度超過97%。由于我國在全球電子產品制造業中的絕對占比及鈷在電池領域的廣泛應用，特別是鈷在三元電池中的應用，使鈷的需求持續保持旺盛態勢，預計下半年隨著我國超預期刺激經濟措施的不斷落地，鈷的價格仍將有較為良好的表現，年均價格或較2021年的37.5萬元/噸大幅提升15%~20%。
“鋰”想仍有希望。截至6月13日，今年初以來中國市場碳酸鋰（電池級，99.5%）的平均價格為44.23萬元/噸，較2021年同期8.19萬元/噸的價格上漲超過440%，較2021年均價11.86萬元/噸的漲幅接近273%。目前看，隨著下半年刺激經濟政策措施的落地，在市場預期增強的情況下，鋰的價格難以有效下降，“鋰”想仍有希望。
2016年以來，以三元電池為代表的新能源電池行業成為中國經濟轉型發展的標志性行業，得到各種資本的追捧。隨著中國三元電池材料產能的逐年大幅上升，該行業對鋰的需求不斷上漲。截至2021年底，中國對碳酸鋰的需求量已經達到全球總量的66%以上，也就是說，中國供應著全球2/3以上的三元電池材料，需要大量進口鋰資源供生產所需，2021年我國鋰的對外依存度達到76%。由于我國工業化進程較短，對工業行業的管理缺乏經驗，在面對新興行業時，企業往往一擁而上，容易造成行業的產能過剩、資源的浪費和投資收益率、回報率的下降。從三元電池用鋰行業的發展態勢上看，與2000年—2010年的中國鋼鐵行業極其相似。中國鋼鐵行業正是因為產能的不斷擴大導致對鐵礦石的需求不斷上升，從而走上目前嚴重依賴進口資源的尷尬局面，必須嚴防鋰因產能擴張成為下一個鐵礦石。
鋼材價格偏弱運行，原料明顯強于成材
鐵礦石“名弱實強”。截至6月27日，2022年普氏鐵礦石價格指數（CIF中國主要港口，干基，不含稅）平均價格為140.2美元/噸，較2021年同期180.0美元/噸的價格下跌超過22%，較2021年159.5美元/噸下跌近12%，并且遠高于普氏鐵礦石價格指數自2008年6月以來108.0美元/噸的長期價格均線。
行業數據顯示，2021年我國進口鐵礦石總量的83%來自澳大利亞（61%）和巴西（22%）兩國，而全球優質鐵礦資源幾乎被四大礦山壟斷，鐵礦石價格又是普氏指數一家獨大。應該說，鐵礦石在從資源到價格的高度壟斷、操縱下，成為我國戰略性礦產資源中最難以破題的品種。
鋼材消費下游傳導不暢，市場疲軟，行業利潤大幅下降。受眾多突發因素影響，2022年我國鋼材市場五大類鋼材品種價格小幅震蕩下行。截至6月27日，主要鋼材品種價格基本已經下降至2020年末水平。
根據中國鋼鐵工業協會統計數據，截至6月27日，我國國內主要鋼材市場線材（φ6.5毫米）平均價格為5289元/噸，較2021年均價下降123元/噸；螺紋鋼（HRB400E、φ20毫米）平均價格為4894元/噸，較2021年均價下降164元/噸；中厚板（20毫米）平均價格為5168元/噸，較2021年均價下降248元/噸；熱軋板（3毫米）平均價格5086元/噸，較2021年均價下降284元/噸、冷軋板（1毫米）平均價格5540元/噸，較2021年均價下降496元/噸；鋼坯（Q235）平均價格為4577元/噸，較2021年均價下降170元/噸。從五大類品種均價下降幅度上看，低附加值鋼材品種下降幅度偏小，高附加值品種下降幅度較大，充分說明鋼材下游的消費傳導不暢，機械、家電、船舶等行業對鋼材價格的接受能力偏弱；同時，在國家持續的政策刺激下，市場對疫情好轉后基建項目復產、復工帶來的建筑鋼材需求依然抱有期待。
另據國家統計局公布的數據計算，2022年1月—5月份，我國累計行業噸鋼利潤僅為184元/噸，遠低于2021年411元/噸的水平，僅高于2015年幾近全行業虧損的歷史低點。
隨著夏季來臨，大部分地區將進入高溫、多雨的鋼材消費傳統淡季，經濟的刺激效果將因淡季“打折”，下半年的鋼材市場大概率負重而行。
大國競爭，資源為王，應針對性調整金屬礦產的保供穩價策略
市場進入“牛尾”后，行情變化幅度較大，頻率較快，相關機會稍縱即逝。這就要求相關企業必須仔細分析金屬礦產品的整體供需局面，調整生產節奏，滿足經濟發展需求，努力做到資源的保供穩價。
資源的競爭是大國競爭的基礎，2022年2月的極端地緣事件更將引發全球礦產資源和經濟發展格局發生重大變化。我國經濟發展離不開全球化。在局部地緣沖突愈演愈烈，經濟發展不確定性因素越來越多、越來越復雜的國際國內經濟發展環境下，我國必須要根據國民經濟發展的具體要求，結合不同金屬礦產品的市場特點，針對性地對其未來發展做出謹慎、科學的研判，針對性地調整戰略性金屬礦產資源的保供穩價策略，全面、完整、動態地分析和評價我國戰略性金屬礦產資源的緊迫形勢，有針對性地制定有效的資源保障政策和措施，為我國經濟的健康、全面發展提供有力、有效的支撐。（左更）
