四大礦山以超低成本保持市場絕對占有率

　　從行業發展的角度上看，2004年以前，由于中國鋼鐵工業的發展尚未成熟，全球鐵礦石市場一直延續著以長期協議定價為基礎的平穩發展態勢；2004年后，尤其是2006年以來，中國鋼鐵工業迅猛發展，中國粗鋼產量全球占比不斷提高，為滿足中國市場對鐵礦石不斷增長的需求，鐵礦石市場容量不斷擴大。伴隨著新增產能的釋放，2008年后以全球第四大鐵礦石巨頭FMG為代表的市場新增力量進入鐵礦石市場。在同一階段，鐵礦石定價規則改為依據普氏價格指數定價，新增產能一度推高鐵礦石成本在2011年前后上升至50美元/噸以上，市場供給的充足與行業競爭的加劇使得鐵礦石市場供大于求，價格在2013年開始下行。而伴隨著新增產能的逐漸釋放，全球鐵礦石平均生產成本不斷攤低，至2016年，全球鐵礦石行業平均FOB（離岸成本）下降至27美元/噸。2017年以來，伴隨著鐵礦石市場的大規模圍繞成本與價格之間的洗牌，行業以四大鐵礦生產商為代表的壟斷格局愈發明顯。在壟斷格局下，淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG四大礦山不斷通過提高主力礦山產量和提高科技應用水平降低生產成本以保持對全球其他鐵礦石生產商的行業持續競爭能力。

　　2020年，全球鐵礦石產量為21.56億噸，平均鐵礦石FOB為32.6美元/噸，其中淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG四大礦的產量就接近10.5億噸，占當年全球產量的49%左右，且這4家礦企的FOB成本分別只有20.0美元/噸、22.6美元/噸、19.2/噸和17.5美元/噸，遠低于全球平均水平。同時，根據相關權威信息機構的數據，目前全球142家鐵礦石生產商中有49家企業成本低于32.6美元/噸的平均水平，總產量達14.58億噸，占全球產量的近68%。

　　根據全球權威行業數據，2020年全球鐵礦石產量前20家的企業共生產了14.54億噸鐵礦石，占全球總量的67%以上，而這20家企業中除安賽樂米塔爾、LKAB、首鋼、鞍鋼4家公司外，其他的企業FOB成本均低于或接近全球32.6美元/噸的平均值。

　　2020年全球鐵礦石平均FOB成本為32.6美元/噸。其中，采礦成本11.6美元/噸（折合人民幣約78元/噸），選礦成本7.21美元/噸（折合人民幣約49元/噸），運輸成本7.0美元/噸（折合人民幣約47元/噸），土地使用稅費4.02美元/噸，管理成本1.91美元/噸。四大礦山全面形成了對全球非主流礦山，特別是中國鐵礦石生產企業的壓制性成本優勢。

　　從2007年~2020年全球鐵礦石FOB成本構成的變化曲線上看，由于四大礦山壟斷程度的增強，全球FOB生產成本被控制在較低水平，四大礦山通過嚴格的成本控制保持市場的絕對占有率。

　　從全球在產鐵礦石資源的壟斷度上看，截至2020年末，全球在產的252座鐵礦礦山中86座礦山的成本低于32.6美元/噸的平均水平，67座礦山成本低于30美元/噸。而全球FOB成本高于60美元/噸的68座礦山中63座礦山為中國國內或所屬國外礦山。同時，數據顯示：在全球成本排名前30的礦山基本被四大礦山所擁有；而中國在產鐵礦山中，排名最靠前的是攀鋼礦業旗下朱家包包鐵礦，但其排名僅為第111位，FOB成本約為40.1美元/噸。同時，在2020年全球27個鐵礦石主要生產國中，我國的鐵礦石FOB平均成本達到71.1美元/噸，排名最后一位，是當年全球鐵礦山FOB平均成本的近2.2倍，且當年的鐵礦石成品礦產量只有2.1億噸左右，僅占全球產量的約9.7%。

　　中國國產鐵礦成本競爭力亟待提高

　　從中國國內鐵礦石供給上看，由于多年的開發，我國現存鐵礦礦山資源品位逐年下降。根據中國冶金礦山協會的統計數字，2021年1月~7月份，我國開采的原礦品位只有26.67%，列入中國冶金礦山協會統計的重點礦山原礦產量為21007.6萬噸，成品礦產量為7020萬噸，累計選礦比為3.09，累計拋尾品位為8.36%。計算得出，目前我國重點礦山平均每3噸原礦產出1噸成品礦。按月均產量推算，2021年全年，我國重點礦山成品礦產量在1.2億噸左右。

　　由于列入中國冶金礦山協會統計的重點鐵礦企業多數為國有大中型鐵礦，原礦品位較高，金屬回收率較高，選礦比較低，所以根據往年統計，雖然重點企業的鐵礦石原礦產量僅占全國鐵礦石原礦產量的不足37%，但是其成品礦產量占了全國成品礦產量的50%~60%甚至以上。根據中國冶金礦山協會的統計，1月~7月份，全國鐵礦石原礦產量（含重點礦山）共計為57018萬噸，累計產量同比增長17.2%。但是從全國成品礦的角度上看，根據冶金礦山協會對選比指標的統計，我國1月~7月份的累計鐵礦山選比最優為1.29，最差為11.49，刨除重點礦山3.09的平均選比外，估算的剩余礦山選比在5至6范圍內，拋尾品位按12%左右計算出的2021年1月~7月份我國國產礦成品礦產量約在1.3億噸左右，其中重點礦山產量為7020萬噸，占比超過52%。以此估算的全年我國國產鐵礦石成品礦產量為2.3億噸左右，較2020年的2.1億噸增長2000萬噸，年增長幅度在9.5%左右，幾乎是原礦產量增幅的一半。

　　由于自然品位的下降，在鐵礦石產量上升的同時，我國絕大部分鐵礦已由露天轉為井下采礦，在安全生產和環境保護要求不斷升級的情況下，生產成本不斷提高。2021年1月~7月份，我國國產礦礦石制造成本（井下）為105.45元/噸，同比增長9.51%；鐵精礦制造成本為396.24元/噸，同比上升10.59%；鐵精礦完全成本為525.80元/噸，同比增長12.24%。這3組數據完全可以反映出：隨著國內鐵礦石自然稟賦的下降，為了增加國內約9.5%的成品礦產量，需要國內鐵礦石原礦的開采成本上升9.5%，選礦成本增加10.59%，推漲鐵精粉完全成本增加12.24%。

　　值得特別指出的是，中國廢鋼市場發展預計在“十四五”期間將迎來發展的“井噴期”。廢鋼產量的增加將有效降低中國對進口鐵礦石的依賴。但是按照中國10億噸粗鋼產量計算，僅長流程高轉爐煉鋼提高廢鋼比至國際平均水平就需廢鋼3億噸以上。提高電爐煉鋼在我國鋼鐵工業實際生產中的占比也是有效地降低鐵礦石高度依賴的重要方法?？傊?，充分有效利用對廢鋼資源，用好廢鋼、多用廢鋼是降低我國對鐵礦石資源高度對外依存的有效手段。

　　警惕現行定價機制與金融資本雙重影響鐵礦石價格

　　資源的高度壟斷成就了四大礦山擁有絕對市場話語權，鐵礦石價格被推高。2021年以來，中國進口鐵礦石市場價格屢創新高。在鐵礦石價格不斷上漲的情況下，鐵礦石成為全球最賺錢的資產配置，壟斷了全球優質鐵礦石資源的四大礦山在坐擁鐵礦石市場絕對定價話語權的同時，成為全球金屬礦產行業企業的突出代表。澳大利亞有關媒體統計的2021年上半年全球前十大金屬礦業上市公司市值排名中，全球前六大鐵礦石生產（貿易）巨頭占據了前6席位，其中必和必拓、力拓、淡水河谷、英美資源和FMG五大鐵礦生產商分別列第1、2、3、5、6位，全球最大的鐵礦石貿易商嘉能可列第4位。

　　資本的青睞使得鐵礦石成為游資炒作的寵兒。尤其是鐵礦石供應端的高度壟斷和需求端的單一旺盛及集中度低情況，更容易得到市場游資的炒作。資本對原料市場的“偏好”使得資本大量涌入原料市場并人為推高鐵礦石價格。2021年5月~7月份，鐵礦石價格曾經連續運行在200美元/噸以上。即便是在2021年7月后中國粗鋼限產情況下，鐵礦石價格斷崖式下跌至120美元/噸附近，相對32.8美元/噸的生產成本，海外鐵礦巨頭依然利潤可觀。從資本視角出發，只要中國粗鋼產量不出現大的減量，資本就依然“看好”鐵礦石的未來。因此，7月后斷崖式的下跌并非意味著資本的離場，需要引起我們的警惕。

　　鐵礦石的金融屬性不斷增強，金融資本助推鐵礦石價格易漲難跌?？v觀鐵礦石市場價格的形成歷史，鐵礦石真正意義上市場價格的形成只有短短12年的時間。應該說，相比銅等傳統大宗金屬的市場價格形成的歷史，鐵礦石還只是一個“新生兒”。然而這一新生商品在入市之初就面臨著高度壟斷和價格易被操縱的困境。自2008年6月鐵礦石普氏價格指數被選擇成為鐵礦石市場價格的參考依據起，四大礦山主導市場定價機制格局也就隨之產生。2018年5月，中國大連商品交易所引入境外投資者后，金融市場對鐵礦石的成交量迅速超越實體市場容量，期貨價格逐漸在鐵礦石市場定價中占據重要地位?？梢哉f，鐵礦石作為黑色金屬（鋼鐵工業）的主要原料，其金融屬性不斷被市場所完善，目前已經形成以期貨定價為主、普氏現貨共同運行的雙軌制價格體系，金融屬性在中國鐵礦石的定價機制上已占有相當的比重。在資源高度壟斷的前提下，金融資本的助推只能導致鐵礦石價格易漲難跌。

　　從鐵礦石的資源供需上看，中國以國內大循環為主的經濟發展對鋼材的需求仍將保持高位，國家穩物價穩供應的政策也將要求鋼材的供應和價格維持在合理區間。而國家限制粗鋼產量的做法實際是將市場決定的粗鋼產量峰值進行合理的分布，避免因供需錯位引發市場恐慌，有利于鋼鐵工業作為國家經濟發展的絕對支柱行業的穩定發展。因此，可以說，未來幾年內的中國粗鋼產量不會超過2020年的水平，中國粗鋼產量的峰值區間的持續時間將被拉長。在2030年碳達峰要求下對優質資源的旺盛需求以及中國鐵礦石供應瓶頸影響下，全力保障廢鋼和國產礦鐵元素供給，積極開發海外在手資源，方能在鐵元素資源的供給端對高企的礦價形成有效的阻擊。

　　從鐵礦石金融屬性來看，資本炒作尚未謝幕，資本的逐利性使得“做多”操作隨時可能“反撲”。

　　從鐵礦石的定價機制來看，普氏價格的操控與金融市場對鐵礦石價格的雙重影響，給價格操控者也提供了“進退自如”的空間，在極端不利條件下，普氏鐵礦石價格指數完全可以背離金融市場獨自運行。

　　鋼鐵工業是我國的支柱行業之一，穩定的原料供應和平穩的原料采購價格是保證行業穩定發展的關鍵。目前鐵礦石市場的定價是相互勾稽又貌似互不相干的雙軌定價機制，即價格的最終體現是普氏價格指數，而背后的邏輯則是金融市場的資本博弈。對于業已壟斷控制資源的海外礦業巨頭而言，完全可以“游刃有余”地在兩軌間操控鐵礦石價格。

　　因此，未來中國要沖破鐵礦石定價權旁落的困境，必須重視在鐵礦石金融市場的博弈并著力打破金融期貨與普氏現貨之間的雙軌勾稽關系，在金融和現貨兩個市場中同時發力，遏制鐵礦石價格的暴漲暴跌并有效引導鐵礦石價格在相對合理區間運行。