粟坤全
9月25日以來，煤焦鋼礦期貨價格指數持續下跌，并在國慶節后首個交易日延續下行趨勢。其中，鐵礦石、螺紋鋼和熱軋卷板期貨價格下跌幅度較大，焦煤、焦炭期貨價格雖在“雙節”（中秋節、國慶節）前兩日上漲，但上行乏力，節后也跟著回調。
下游需求端偏弱是此番下跌的主要原因。鋼鐵市場行情具有一定的季節性，即所謂的“金九銀十”，通常在9月、10月份的需求較大，對價格形成支撐。然而，今年的旺季并不旺，下游需求不溫不火。相關機構統計數據顯示，9月份鋼材五大品種周度平均表觀需求為950.37萬噸，環比略微增長1.8%，但同比下降4.9%。其中，螺紋鋼的環比回升幅度是7.1%，但同比下降11.4%。熱軋卷板同比、環比變化均不大。這個數據與水泥、混凝土、瀝青的消費數據基本匹配，顯示近來建筑類需求有一定的季節性改善。
鋼鐵供給也在一定程度上對價格形成牽制。根據相關機構統計數據，“雙節”期間全國高爐產能利用率和日均鐵水產量分別是92.31%和247.01萬噸，環比有小幅下滑，但仍處在高位，產能利用率同比高3.34個百分點。此外，9月份255家鋼廠的廢鋼日耗同比和環比分別增長20.6%和2.9%，表明鋼廠擴產較為積極，鋼材供給較為充裕。
不過，鋼材期貨的期限結構并沒有出現嚴重的遠期貼水，這與下游需求結構的新變化有密切關系。
一方面，鋼材出口的情況較為樂觀甚至超預期。從海關總署的數據來看，今年前7個月，我國出口鋼材5089.2萬噸，同比增長27.9%。出口主要增量在中東、東南亞、拉丁美洲等“一帶一路”地區。這些區域內基建、制造業投資的增速較快，造成鋼材供給缺口。
另一方面，內需也有一定的韌性，體現為房地產短期萎縮的需求在一定程度上被基建和制造業的增長對沖了。今年初以來，能源、電力、交通運輸等領域固定資產投資增速較快，其中風電、光伏等新能源裝機量快速提升帶動了鋼材需求的增長。在傳統基建中，鐵路運輸業、管道運輸業也都出現較快的增長。制造業方面，建筑安裝工程和設備工器具購置的新增投資也對鋼材形成新增需求。
此外，鋼材價格回調也在一定程度上壓縮鋼廠利潤，打壓擴產積極性。從數據上看，近期全國高爐的盈利面已縮小至30.74%，是今年5月上旬以來新低。高爐熱軋卷板與螺紋鋼的即期利潤也持續下滑。同時，鋼廠的熱軋卷板、中厚板、鋼坯等庫存相較往年都處于較高水平。
綜合來看，煤焦鋼礦近期因弱需求而出現下跌，但是需求結構調整及供給端因素并不支持鋼材遠期價格繼續下行。
《中國冶金報》（2023年10月12日 03版三版）
