程鵬
從近期走勢來看，鐵礦石終端需求回升預期落空，黑色金屬板塊集體走弱，下游鋼廠端虧損不斷加大且短期改善力度偏小，原材料需求見頂預期成為市場共識，且在粗鋼壓減政策及鋼廠利潤薄弱格局下，鐵礦石中期需求走弱預期持續強化，疊加中期供應端將不斷回升，鐵礦石供需關系由階段性偏緊轉向持續寬松的預期不變。海外鐵礦石發運量短期出現季節性回落，但前期高發運量將在后期到港量上得以體現，長流程鋼廠持續虧損后主動限產，短期鐵礦石需求連續3周大幅下降，港口疏港量、生鐵產量均出現顯著回落，港口進口鐵礦石庫存量由降轉升且連續兩周回升。
短期供應有所回落
中期供應增量可期
短期鐵礦石全球發運總量環比下降。其中，主流礦山供應沖高回落，澳大利亞必和必拓（BHP）和FMG礦山財年沖量完成、巴西西北部降雨增加等因素導致短期主流礦山發運量環比下滑，非主流礦山發運量中位偏低。但根據船期推算，前期主流礦山高發運量可以保證7月份鐵礦石到港量維持中位偏高水平。7月10日當周，Mysteel調研中國47港到港總量2893.4萬噸，環比增加570.4萬噸；中國45港到港總量2829.1萬噸，環比增加603.5萬噸；北方六港到港總量為1448.6萬噸，環比增加318.0萬噸。
中期來看，鐵礦石供應量有望顯著增加。一方面，巴西淡水河谷舊產能設備升級改造及力拓皮爾巴拉庫戴德利鐵礦項目投產將彌補產能上的不足， BHP和FMG兩大礦山財年完成率較高且發運量整體平穩；另一方面，國產鐵礦石有望保持高供應。國家統計局數據顯示，5月份，全國生產鐵礦石原礦9780.5萬噸，同比增長5.6%，環比增長14%。1月—5月份，我國累計生產鐵礦石原礦42388.3萬噸，同比增長0.2%。今年初以來，國內原礦石產量持續保持高供應，5月份更是創出自2018年以來單月產量新高，說明“基石計劃”政策引導效果顯著。
國內鐵礦石需求
中短期均呈下滑趨勢
短期由于長流程鋼廠持續虧損主動限產，鐵礦石需求加速回落，但當前成材供需寬松格局短期難以顯著改善，長流程鋼廠主動限產力度仍不足以對沖終端需求下滑，預計鐵礦石中短期需求在粗鋼壓減政策及鋼廠虧損格局下仍存在下降趨勢。截至7月8日，全國247家鋼廠日均鐵水產量下降至230.84萬噸，近3周累計下降12.45萬噸；高爐煉鐵產能利用率為85.71%，環比下降1.90%，同比增長0.23%；鋼廠盈利面為16.88%，環比增長0.87%，同比下降57.14%。
當前，港口進口鐵礦石庫存持續累積，大部分長流程鋼廠在虧損狀態下按需采購，部分檢修鋼廠復產不足以對鐵礦石需求形成顯著提振，短期鐵礦石到港量將維持中位偏高水平，預計短期港口庫存或將維持累庫趨勢。截至7月8日，全國45個港口進口鐵礦石庫存量為12654.62萬噸，環比增加29.12萬噸；全國47個港口進口鐵礦石庫存總量為13291.62萬噸，環比增加21.12萬噸。
綜合來看，短期全球鐵礦石發運量回落，中期供應有望回升，較高的到港量可以保證鐵礦石即期供應，需求中期走弱趨勢不變，短期部分檢修鋼廠復產不足以對鐵礦石需求形成顯著提振。不過，當前鐵礦石的較大基差使價格有了較大的彈性空間，操作上建議等待反彈繼續空頭配置，策略上可以逢低賣出看跌期權維護空頭地位。
《中國冶金報》（2022年07月14日 03版三版）
