5月15日，上市公司山東金麒麟股份有限公司（以下簡稱“金麒麟”）披露的關于子公司濟南金麒麟剎車系統有限公司（以下簡稱“子公司”）投資進展的公告引起了市場的廣泛關注。

　　公告稱，原材料熱軋卷板是山東金麒麟股份有限公司及子公司產品資料成本中占比最大的物料，預計2021年熱軋卷板采購量將繼續增加?；陂L期跟蹤熱軋卷板現貨價格走勢的判斷，為能在現貨市場的價格波動中把握節奏，降低現貨采購成本及增加公司收益，公司第三屆董事會第二十二次會議審議通過了《山東金麒麟股份有限公司關于2021年度期貨交易額度授權的議案》，董事會同意授權公司使用不超過公司最近一期經審計凈資產10%的自有資金在不影響正常經營、操作合法合規的前提下，擇機進行原材料期貨套期保值和期貨投資，并授權公司董事長在上述資金額度范圍行使決策權并負責組織實施，授權期限自董事會審議通過之日起十二個月內有效。

　　公告稱，2021年5月13日，子公司將前期建倉的期貨投資合約熱卷2105全部平倉，平倉虧損8725.56萬元（含2021年第一季度報告已確認非經常性損益之期貨合約浮動盈虧損失），占公司2020年度經審計凈利潤的53.50%。投資損失的原因為近期鋼材價格波動異常劇烈超出操作人員的常規判斷所致。

　　針對金麒麟發布的這個公告，當日晚間上交所便向金麒麟發了有關期貨投資事項的監管工作函。

　　5月17日，金麒麟又發布了一則補充公告，更詳細地說明了子公司期貨投資及盈余情況。

　　這則補充公告稱，從2020年5月開始至2021年5月13日期間，子公司（濟南金麒麟剎車系統有限公司）期貨賬戶共計交易熱卷2105合約（10%保證金率，2021年5月15日到期）13430手，截至2021年5月13日平倉，合計交易損失8725.56萬元。截至2021年5月14日下午收盤，子公司期貨賬戶僅還持有熱卷2110合約（10%保證金率，2021年10月15日到期）1800手，浮動虧損2737.48萬元。　

　　從2020年5月至今，期間最高投入期貨賬戶資金16328.30萬元。截至2021年5月14日，投入本金14163.02萬元，未超過2020年度經審計歸屬母公司股東權益的10%（即21686.17萬元）。2105合約交易損失8725.56萬元，2110合約浮動虧損2737.48萬元，剩余權益2699.98萬元。

　　該補充公告還稱，公司目前風險敞口、最大虧損額度為目前的浮動虧損加上剩余權益，合計5437.46萬元。自熱卷期貨上市以來，熱卷期貨從沒發生連續2個跌停板無成交現象，如果期貨賬戶可用資金為負，根據與期貨公司簽訂合同，會由期貨公司執行強行平倉，損失不會超過目前最大風險敞口。

　　在公司期貨交易出現大額浮虧的情況下，為減少相關風險，公司將嚴格遵守《期貨交易管理制度》的相關規定，嚴格控制期貨業務的資金規模，不再轉入資金，并逐步減少期貨投資倉位。同時加強對國家及相關管理機構相關政策的把握和理解，有效防范、發現和化解風險，確保進行期貨交易的資金相對安全，不會影響公司業務的正常開展。待在手合約全部平倉后，公司將終止投資性期貨交易。公司未來仍將主要精力投入主業經營中。　

　　從金麒麟的這則補充公告及相關表述看，金麒麟從事的期貨投資是正常的投資性期貨交易，而非套期保值業務。

　　換個角度說，去年5月至今，熱軋卷板期貨價格漲幅超100%，以熱軋卷板為重要生產物料的金麒麟及其子公司，如果按照正常的套期保值邏輯進行套期保值操作，其期貨賬戶應該是盈利的，而非虧損。由此也可以推斷，金麒麟子公司從事的是投資性期貨交易。

　　期貨日報記者注意到，金麒麟在2021年4月28日發布了關于2021年度期貨交易額度授權的公告，并公布了期貨交易管理制度。該公告稱，2021年4月27日，公司召開第三屆董事會第二十二次會議，審議通過了《山東金麒麟股份有限公司關于2021年度期貨交易額度授權的議案》，董事會同意授權公司使用不超過公司最近一期經審計凈資產10%的自有資金在不影響正常經營、操作合法合規的前提下，擇機進行原材料期貨套期保值和期貨投資，并授權公司董事長在上述資金額度范圍行使決策權并負責組織實施，授權期限自本次董事會審議通過之日起十二個月內有效。公司期貨交易的目的是，為能在現貨市場的價格波動中把握節奏，避免原材料價格波動帶來的影響及增加公司收益。公司設立期貨交易管理領導小組，小組由公司董事長、總裁、財務部、供應鏈管理部等負責人組成，董事長擔任小組組長。

　　在風險控制方面，公告稱，公司制定了《期貨交易管理制度》等相關內控制度，明確了開展期貨業務的組織機構及職責、審批授權、交易流程、風險管理等內容，設置了止損線，在虧損達到一定比例時進行平倉止損，虧損金額上限不超過公司最近一期經審計凈資產的10%。公司嚴格控制期貨業務的資金規模，合理計劃和使用保證金，并加強對國家及相關管理機構相關政策的把握和理解，有效防范、發現和化解風險，確保進行期貨交易的資金相對安全，不會影響公司業務的正常開展。

　　值得一提的是，記者翻閱金麒麟此前發布的所有公告，沒有關于期貨投資的相關公告，但該公司在此之前已經從事投資性期貨交易。

　　金麒麟5月15日發布的公告曾披露，2021年5月13日子公司將前期建倉的期貨投資合約熱卷2105全部平倉產生的平倉虧損8725.56萬元中，包含有2021年第一季度報告已確認非經常性損益之期貨合約浮動盈虧損失。　

　　金麒麟2021年一季度報告顯示，公司2021年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2356.87萬元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為1500.65萬元。也就是說，2021年一季度，金麒麟非經常性損益為-3857.52萬元。報告解釋，本報告期非經常性損益金額主要是受公司期貨合約浮動盈虧損失較大影響所致。

　　金麒麟在2020年年度報告中披露的衍生金融資產中包含有鋼材期貨，其遠期外匯合約及鋼材期貨年末余額為6979.86萬元，而年初為1354.42萬元。

　　另外，2020年年度報告還顯示，2020年，金麒麟收回期貨保證金8900萬元，支付期貨投資保證金14500萬元。

　　根據年報披露，2020年，金麒麟歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.63億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為1.27億元。2020年，金麒麟非經常性損益為0.36億元。

　　從2020年年度報告中，了解不到金麒麟進行鋼材期貨交易的具體盈虧情況。但從2021年一季度報告看，金麒麟一季度進行的投資性期貨交易是虧損的。

　　結合今年以來熱軋卷板期貨的行情走勢，金麒麟今年以來期貨投資交易大的方向應該是“做空”。

　　從金麒麟披露的持有熱卷期貨2110合約的持倉和浮虧情況推算，其持有的熱卷期貨2110合約每手浮虧1.52萬元。而5月14日收盤，熱卷期貨2110合約結算價為6268元/噸，由此可以推算其在熱卷期貨2110合約上的持倉，要么持買平均成本在7788元/噸左右，要么持賣平均成本在4748元/噸左右。而該合約今年以來的最高價為6727元/噸，由此分析來看，金麒麟在熱卷期貨2110合約上的持倉為賣單。

　　有分析人士推測，以熱軋卷板為重要生產物料的金麒麟及其子公司進行熱軋卷板期貨賣出操作，可能與其對熱軋卷板價格走勢判斷失誤有關。

　　去年4月以來，大宗商品價格持續上漲，熱軋卷板期貨價格到今年5月中旬漲幅已超過100%。這樣大幅度的上漲，可能會令一些企業和機構“恐高”，并因此改變其對后市的判斷進而調整投資策略。有業內人士提醒，在巨大的波動行情中，不管是個人投資者還是企業或機構做期貨投資，都要敬畏市場，保持謹慎和理性，提前做好風險控制預案和對策。特別是在大的波動行情下，現貨企業參與期貨市場應以套期保值為首要目的，對沖市場波動風險，做好主營業務，將期貨投資作為增加公司收益的的做法不可取。

　　特別是在大的波動行情下，現貨企業參與期貨市場應以套期保值為首要目的，對沖市場波動風險，做好主營業務，將期貨投資交易作為增收盈利的做法不可取。

　　方正中期期貨熱卷分析師卜咪咪表示，即便是做期貨投資，企業在投資之初應制定完備的交易計劃，包括標的選擇、交易方向、入行點位，止盈和止損條件等，并嚴格執行交易計劃，同時要注意控制持倉比例，做好資金規劃。

　　值得注意的是，金麒麟在之前的公告中提到擇機進行原材料期貨套期保值，但其制定的期貨交易管理制度是基于期貨投資交易的，并非包含報告制度、信息披露等內容的期貨套期保值業務管理制度。從某種程度上說，其在套期保值業務管理制度上是不健全的。