合約具有三方面個性化設計

　　動力煤期權今日（6月30日，下同）在鄭商所上市交易。

　　29日，鄭商所根據期權定價模型計算各期權合約基準價，隱含波動率參數根據動力煤期貨歷史波動率等因素確定，利率參數為一年期貸款市場報價利率（LPR目前為3.85%）。其中，標的ZC2009（主力合約）的期權合約平值看漲期權和平值看跌期權的掛牌基準價分別為14.3元/噸和10.3元/噸。

　　據期貨日報記者了解，在動力煤期權合約規則制訂過程中，鄭商所多次開展調研，積極向產業企業、投資機構、期貨公司及做市商等征求意見，結合國際商品期權合約設計慣例，并參考了白糖等期權品種的市場運行經驗。在期權合約類型、行權方式、交易及報價單位等條款中，設計思路基本與已經上市的鄭商所期權品種保持一致。根據動力煤品種的實際情況和特點，交易所對最小變動價位、行權價格間距等合約條款進行了差異化設計，以有效滿足市場需求。

　　根據之前公布的動力煤期權合約，其交易單位為1手動力煤期貨合約，方便投資者對沖期貨部位風險；最后交易日（到期日）為標的期貨合約交割月份前一個月的第3個交易日，與已上市的鄭商所期權品種保持一致，以滿足產業客戶套保期限需求，避免給交割月運行帶來風險。借鑒國際商品期權市場慣例和白糖等期權運行經驗，動力煤期權行權方式設置為美式，期權買方可在到期日及之前任一交易日行權。

　　與鄭商所已上市期權相比，動力煤期權合約具有三方面較為明顯的個性化設計：

　　一是動力煤期權最小變動價位數值最小（0.1元/噸）。從國內期權市場運行情況來看，虛值、平值期權合約較為活躍，其Delta值在0.2—0.5，即期權價格波動約為期貨的1/5—1/2。動力煤期權與期貨最小變動價位（0.2元/噸）之比為1/2，也在此范圍內，可以更好地滿足動力煤期權與期貨市場組合對沖的需要。

　　二是動力煤期權活躍月份合約掛出標準與化工品種PTA、甲醇期權保持一致?？紤]到動力煤期貨非主力合約月份引入做市商，成交及持倉均有所提升，該設計既能及時滿足市場交易需求，也有利于集中市場流動性。比如，按照合約規定，動力煤期貨某合約在某個交易日單邊持倉量達到10000手以后，其對應的期權合約將在第二個交易日掛出。

　　三是針對性設置動力煤期權行權價格間距。動力煤期貨上市以來，價格主要在300—700元/噸的區間波動。根據動力煤期貨價格運行區間，以500元/噸為分界點，分別設置5元/噸和10元/噸的行權價格間距。動力煤期權行權價格間距與行權價格的比值在1%—2%，與國內商品期權及國際成熟市場慣例基本一致。

　　今日掛牌交易的合約包括標的月份為2009、2010、2011及2101的動力煤期權合約，每個掛牌合約月份分別掛出13個看漲期權和13個看跌期權（包括6個實值期權合約、1個平值期權合約和6個虛值期權合約），共計104個合約。

　　鄭商所有關負責人表示，動力煤是我國能源化工領域的重要品種，鄭商所已經做好動力煤期權上市前的各項準備工作，動力煤期權的推出將在促進我國煤炭和電力行業健康發展方面發揮積極作用。