程鵬
上周，鐵礦石期現價格共振上漲。港口進口主流粉礦價格上漲約30元/噸，港口現貨成交量維持高位水平，成品鋼材盤面在原材料端強勢上行情況下被動推高，盤面利潤持續被壓縮；鐵礦石價格進入高位后，對利空和利多消息反應敏感，澳大利亞和巴西發運量回升，盤面價格下跌50元/噸，但隨后受巴西因疫情將封鎖3個礦區的消息刺激，盤面價格迅速回升并創出新高。
整體看，鐵礦石當前符合高位筑頂特征，鋼廠在鐵礦石價格不斷上漲和低利潤格局下尋求進口低價資源以及國產鐵礦石替代，整體仍保持隨采隨用、按需采購模式。截至5月29日，鐵礦石主力合約收于752.0元/噸，周環比上漲35.5元/噸，漲幅為4.95%。
展望后市，主流鐵礦山供應存在季節性回升，供應增量主要來自澳大利亞必和必拓、FMG礦山完成財年任務目標的沖量；巴西方面，在部分港口檢修完成后，發運量有所恢復，但增量仍存在不確定性。發運增量對6月份到港量不存在影響，短期無法對國內供應形成有效補充。
上周，澳大利亞和巴西的鐵礦石發運總量為2603.4萬噸，周環比增加407.7萬噸。其中，澳大利亞發運總量為1917.1萬噸，周環比增加175.5萬噸；巴西發運總量為686.3萬噸，周環比增加232.2萬噸。全國45個港口的鐵礦石到港總量為2207.3萬噸，周環比減少58.5萬噸。5月30日，巴西淡水河谷伊塔比拉礦區因疫情被封鎖。若該礦區持續被封鎖，將加重國內鐵礦石供應的短缺，后期需繼續關注。
從需求端來看，近期受焦炭、鐵礦石原材料價格上漲影響，高爐生產利潤壓縮嚴重，高爐生產利用率及生鐵產量均達到近年高點，疊加成品鋼材去庫存速率出現下降跡象，終端需求在旺季之后有減弱可能，預計需求仍存在韌性但增量有限。根據相關機構統計數據，247家鋼廠高爐開工率為91.02%，周環比提高0.52%，同比提高0.52%；高爐煉鐵產能利用率為91.38%，周環比提高0.43%，同比提高1.60%；鋼廠盈利率為92.64%，周環比提高0.87%，同比下降3.03%；日均鐵水產量為243.24萬噸，周環比增加1.15萬噸，同比增加4.25萬噸。
港口庫存方面，低供給和高需求使得庫存持續消化，短期內或維持較低水平。全國45個港口的進口鐵礦石庫存為10784.85萬噸，周環比下降141.23萬噸；日均疏港量為301.94萬噸，周環比下降6.20萬噸。
綜合看，短期鐵礦石偏緊的基本面為盤面上漲提供主要驅動力，資金做多情緒為行情推波助瀾。經歷上周寬幅調整和部分做多資金獲利離場后，多空力量再次進入相對平衡狀態。隨著主流鐵礦山供應改善和需求端增量受限，鐵礦石低庫存、高需求的格局有望維持，但供需關系繼續走強難度較大，高基差也出現較大程度修復，盤面價格連續拉漲后，估值處于高位區間，繼續上漲空間較為有限，預計短期內將維持高位盤整。
《中國冶金報》（2020年06月03日 07版七版）
