（中國冶金報-中國鋼鐵新聞網記者吳勇）2019年6月6日結算時起，市場期待已久的大商所期貨期權組合保證金業務正式開啟。記者了解到，當日結算時大商所按照新的業務參數對市場持倉進行了自動組合，新增策略釋放出交易保證金2.70億元。該業務有效減少了資金占用，對提升期貨市場運行效率和服務實體經濟水平具有重要意義。 

　　據了解，大商所在2013年7月12日首次推出套利保證金優惠業務，支持期貨跨期、期貨跨品種、期貨對鎖三個策略，實施首日釋放交易保證金超過20億元。隨著支持上述策略的品種不斷增多，至此次業務開啟前，交易所每日組合保證金釋放金額已達60億元。此次業務推出使得大商所組合保證金業務的發展更進一步，實現了工具、時段和持倉屬性上的全覆蓋。 

　　首先，在組合策略方面實現了期貨、期權兩種工具的全覆蓋。在原有3個期貨策略的基礎上，此次新增了賣出期權期貨組合、期權跨式及寬跨式3個涉及期權的組合策略，交易所支持的組合策略總數達到6個，為國內幾家交易所中支持策略最多的；其次，在享受組合保證金優惠方式方面，除原先的交易期間通過套利訂單和結算時交易所自動對所有客戶持倉進行組合兩種方式外，此次新增了交易期間組合申請方式，同時結算時還支持客戶保留盤中組合持倉不進行重組；此外，在可參與組合的持倉屬性范圍方面，此次新增套期保值屬性持倉，使組合保證金業務覆蓋了全部持倉屬性，有利于降低產業客戶交易成本。 

　　記者了解到，市場各方均十分支持大商所推出期貨期權組合保證金業務，認為該業務的正式實施意味著期權投資者能夠以更低的資金成本參與到期權交易中，顯著降低了期權市場的交易成本；同時投資者可以選擇讓交易所將持倉自動組合，或者是自主發送組合策略，靈活度高，可以滿足不同客戶的個性化需求；此外，投資者可以直接平掉組合的單腿，不用額外去發送拆解指令，也有效降低了操作的頻次，減小了對網絡、席位流速等的壓力。 

　　2019年6月10日為交易所接收客戶組合申請首日，該日便有部分客戶進行了“嘗新”。某大型糧油食品企業在該業務實施首日便積極進行了組合申請。該公司期貨業務負責人告訴記者，豆粕、玉米期權相繼上市后，公司的風險管理策略更為豐富，從單一的期貨交易轉變為綜合利用期貨、期權為公司經營服務。此次業務將套期保值屬性持倉納入組合保證金優惠范圍，特別是套利指令也支持使用套期保值屬性，對以套期保值屬性交易為主的產業企業來說，可以有效減少期貨、期權交易的資金占用，降低交易成本，有利于提升企業參與期權交易的積極性。 

　　凱豐投資運營風控部負責人趙晶晶認為，大商所期貨期權組合保證金業務的推出，有效提高了市場資金使用效率，期權賣方積極性增加，可以更有效地發現衍生品價格，間接促進期貨合約流動性的提高。 

　　招商證券期權做市業務負責人鄧林表示，對于做市商而言，由于持倉多為風險互抵的持倉組合，有著持倉數量大，但是風險敞口小的特點。采用期貨期權組合保證金模式進行結算，可在風險可控的前提下，大幅提升資金利用效率，顯著降低做市成本，有助于做市商提供更加優質的流動性，活躍期權市場。 

　　中信期貨研究咨詢部相關負責人認為，目前海外成熟的期權交易所均具有較完善的期權組合保證金制度，這次大商所推出期貨期權組合保證金業務，邁出了國內期權市場走向成熟市場的重要一步。該業務順應了市場發展的規律，能顯著提高期權賣方策略的資金利用率，對提升市場活躍度，降低我國市場交易成本有著重要作用。 

　　上述人士也指出，隨著期權市場品種日益豐富和相關制度的逐步成熟，希望交易所能推出更多的例如垂直價差策略等組合的保證金優惠，使資金利用率能更貼近成熟市場，從而進一步降低期權市場的交易成本，提升期權市場的流動性和活躍度。 

　　大商所相關負責人表示，大商所將持續優化組合保證金制度和系統建設，將根據期貨期權市場發展，研究和推出更多的保證金組合策略，進一步降低組合保證金標準。目前交易所端系統已經可以支持垂直價差期權組合、日歷價差組合、期權對鎖組合等，后續將積極推動相關功能在會員端系統實現，進一步提升市場的流動性和活躍度，提高商品期貨期權市場服務實體經濟的能力。