王英廣
虎年伊始，鋼市迎來了“開門紅”，鋼價達到近3個月來的高位水平。但好景不長，因缺乏有效需求的支撐，鋼價上漲乏力。截至2月底，個別鋼材品種價格跌回春節前的水平。由于新冠肺炎疫情尚未結束，在北京冬奧會和冬殘奧會、全國兩會、俄烏沖突等因素影響下，鋼市形勢更為復雜。筆者預計，3月份市場仍不具備較大的操作空間，或將延續2月份的震蕩運行態勢。
市場主要邏輯由“強預期”轉為“重現實”
一方面，宏觀“穩增長”的邏輯預期回歸理性，這種預期是建立在從去年底出臺的一系列宏觀利好政策上。從去年11月末開始不斷加碼的“穩增長”政策，拉動了市場預期，帶動期貨市場向好運行，進而帶動現貨市場上行。螺紋鋼期貨價格從去年12月底的4300余元/噸漲至5000元/噸以上，這一過程實現了快速對現貨升水，然后從5000元/噸以上跌至4525元/噸，又轉為對現貨貼水。這充分反映了在沒有需求的支撐下，預期對市場行情的影響。再加上現貨市場呈現“供需兩弱”態勢，供給仍受限產影響，下游需求未完全釋放，現貨市場價格暫時不能反映供需關系。所以，近期鋼市表現為期貨市場波動大、現貨市場變化小，這種情況目前仍在延續。
另一方面，原燃料“高燒”影響轉弱。這主要表現在鋼企復產邏輯帶動鐵礦石、焦炭、焦煤價格上漲，鋼企利潤被壓縮，礦焦利潤重新分配。通過相關部委對鐵礦石、煤炭價格的監管，鋼材成本支撐作用相對減弱，成材價格有所下跌。不過，在國際通脹、能源價格高漲及俄烏沖突影響下，原燃料價格大幅下跌不易，這也意味著后期原料保供穩價難度仍然不小。
重點關注復產與需求情況
據了解，國內部分地區在3月15日采暖季過后可能增加鋼產量。再加上今年1月份、2月份鋼材銷量不樂觀，部分鋼企明確提出要確保3月份銷量有所改觀。從產量上來看，今年1月份，我國粗鋼預估產量為8170萬噸，同比下降11.2%。在北京冬奧會、秋冬季限產等因素影響下，2月份上半月產量維持低位，最近兩周，隨著電爐鋼增產及高爐開工率提升，產量有所增長，但增量有限。筆者預計，今年前2個月的粗鋼產量將低于去年同期10%以上。有業內機構預計，3月份平均產能利用率環比將上升4.74個百分點。
需求方面，3月份需求將繼續恢復。從成交情況來看，在過去的3年中，按均值統計，建筑鋼材只有在2021年第11周率先達到20萬噸日均成交量，2019年、2020年分別在第12周、第13周達到20萬噸日均成交量，第10周分別達到16萬噸、11萬噸和18萬噸日均成交量。如果今年第10周（3月7日～3月11日）日均成交量仍在10萬噸徘徊，那么顯然低于過去幾年，需求提前啟動將落空。而在過去的3年中，到4月份，市場幾乎全面回到日均20萬噸以上的成交量，這也意味著需求全面啟動。
就庫存水平來看，當前鋼材庫存總量明顯低于去年同期，略低于2019年水平。截至2月25日，鋼材庫存總量達到2395.02萬噸，比2019年低124.28萬噸。雖然近期庫存增加較快，但仍處于近3年來的相對低位。如果庫存拐點在未來一兩周內出現，那么將為鋼企復產和市場上行提供有利條件。
需求端關鍵仍在房地產
今年初以來，宏觀政策促進房地產需求釋放的動作主要有：非限購城市下調首套房首付比例，房貸利率下調，房貸放款節奏加快。住建部最近強調“房住不炒”主基調不變，但也明確房地產“支柱產業”地位不變。從2月份以來的房地產政策看，政策面將繼續激活購房需求，穩定基本面預期，從而發揮出房地產在穩定經濟大盤中的積極作用。
同時，房地產信貸政策糾偏仍在持續，貨幣政策寬松將帶動房地產銷售和融資條件逐步改善。從銷售、投資、政策3個窗口來看，房價降幅正在收窄，房地產銷售有望在今年上半年逐漸企穩，房企回款情況將大幅改善。但融資端的糾偏政策見效較慢，房地產投資、新開工預計將在3個月后企穩回升。
住建部在近日召開的新聞發布會上繼續強調“保交樓、保民生、保穩定”，這將成為穩定房地產投資的重要一環。同時，保障性住房建設、城鎮老舊小區改造及“新城建”（基于數字化、網絡化、智能化的新型城市基礎設施建設）也將有利于對沖房地產銷售不暢對投資的拖累。
短期來看，基建對需求的拉動依然是最快、最有效的。去年底召開的中央經濟工作會議提出，要適度超前開展基礎設施投資。因此，在“穩增長”背景下，“擴大有效投資”或將成為今年宏觀政策發力的重點。今年前2個月，全國多地舉行重大項目開工儀式。截至2月16日，全國共有13個省份公布了2022年重大項目名單。另據了解，中國建筑集團等建筑企業1月份新簽訂單繼續增長，這意味著今年基建投資增速將企穩回升。
3月份市場將處于“穩增長”調控下
當前，國際能源價格居高不下，特別是俄烏沖突加劇了國際原油、貴金屬的價格高位上漲，而國際通脹壓力及國內外市場價差使得國內大宗商品價格“易漲難跌”。尤其是以煤炭為代表的碳元素商品和以鐵礦石為主的鐵元素商品，前者因油價高企而需求旺盛，后者因美元和寡頭壟斷而保持強勢。但越是這樣，越需要保供穩價。否則，我國中小企業和廣大個體工商戶將無法抵御原料漲價引發的經營風險，最終將導致消費下滑、就業減少。因此，維持大宗原料價格穩定依然是“穩增長”的重點目標。
總體來看，2月份鋼市是在宏觀預期、原料調控和情緒化嚴重等多重因素作用下的行情。進入3月份，隨著鋼企產量逐步恢復、需求逐漸升溫，市場將進入需求兌現階段。考慮到3月份有全國兩會、北京冬殘奧會，再加上采暖季尚未結束，需求釋放仍有較大的不確定性?？傮w來看，鋼市難有單邊趨勢性上漲的動力。
《中國冶金報》（2022年3月1日 07版七版）
