鋼鐵行業PMI1月份為47.1%，較上月上升4個百分點。分項指數顯示，市場需求仍處于放緩趨勢，鋼廠生產相對平穩，產業鏈庫存趨增，市場價格波動較小，企業對后市預期向好。值得關注的是，當前新型冠狀病毒疫情擴散，短期內將影響鋼鐵行業的生產和需求。

　　一、市場分析

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　　1月份，由于春節假期在月末，國內尤其是南方地區工廠工地停工相對較晚，因此月內鋼鐵需求整體趨緩，但減緩節奏相對平穩。新訂單指數為43.8%，較上月上升7.6個百分點，仍處于收縮區間。外部需求下降態勢有所趨緩，但外需壓力仍然較大，新出口訂單指數為49.7%，較上月上升14.1個百分點，仍處于收縮區間，且連續17個月運行在50%以下。

　　據上海卓鋼鏈統計，月末需求端大面積停工，市場終端需求趨于縮減。從監測的滬市終端線螺采購數據來看，1月份終端日均采購量環比下降56.5%，停工影響比較明顯。

　?。ǘ╀搹S生產相對平穩

　　1月份，受節后開工復工預期影響，鋼廠生產保持相對平穩。生產指數為46.7%，較上月上升2.6個百分點。鋼廠對后市預期持續變好，生產經營活動預期指數為52.9%，較上月上升3.1個百分點，連續5個月運行在50%以下后回到擴張區間。中國鋼鐵工業協會統計數據顯示，1月上旬末，重點鋼企粗鋼日均產量196.78萬噸，旬環比增加8.5萬噸，增長4.52%。在生產保持穩定的帶動下，采購意愿有所加強，采購量指數為53.4%，較上月上升13.3個百分點。原材料儲貨也相應增加，原材料庫存指數為51.1%，較上月上升2.2個百分點。

　　（三）產成品庫存有所上升

　　1月份，供應端生產相對平穩，但月末需求端采購減少，鋼廠產成品庫存相應累積。產成品庫存指數為45.3%，較上月上升1.6個百分點。

　　受節后開工復工預期帶動，鋼貿商節前補庫意愿較強。社會庫存方面，據中鋼協統計，1月份，全國20個城市5大類品種鋼材社會庫存總量結束了連續4個月的下降走勢，環比大幅回升。1月庫存總量812萬噸，環比增加130萬噸，上升19.0%。其中鋼材市場庫存總量696萬噸，環比增加112萬噸，上升19.1%；港口庫存115萬噸，環比增加18萬噸，上升18.5%。5大品種鋼材社會庫存環比全部上升，其中熱軋卷板庫存環比上升3.2%，冷軋卷板庫存環比上升5.6%，中厚板庫存環比上升7.1%，線材庫存環比上升27.5%，螺紋鋼庫存環比上升31.2%。

　　（四）鋼材價格整體平穩

　　1月份，鋼材供需相對平衡，鋼廠和鋼貿商備貨意愿也較強，受此支撐，鋼材價格整體平穩，波動較小。卓鋼鏈數據顯示，1月2日的上海螺紋鋼指數為3752元/噸，1月23日的上海螺紋鋼指數為3697元/噸，月內振幅僅為1.5%。

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　　1月份，各種原材料價格漲跌不一，總體價格波動幅度較小。原材料購進價格指數為47.1%，較上月上升0.1個百分點。截至1月23日，河北地區普碳方坯價格為3300元/噸，較上月末下降40元/噸；江蘇地區廢鋼價格為2330元/噸，較上月末上升50元/噸；山東地區二級焦炭價格1840元/噸，較上月末上升50元/噸；山西地區65-66品味酸性濕基鐵精粉價格為600元/噸，較上月末下降50元/噸；普式62%鐵礦石指數為95.4美元/噸，較上月末上升2.36%。

　?。┱w資金平穩偏好

　　據央行數據，12月份人民幣貸款增加1.14萬億元，同比多增543億元。2019年全年社會融資規模增量為25.58萬億元，比上年多3.08萬億元。12月末M2同比增長8.7％，增速分別比上月末和上年同期高0.5和0.6個百分點；M1同比增長4.4％，增速分別比上月末和上年同期高0.9和2.9個百分點；M0同比增長5.4％。全年凈投放現金3981億元。從信貸數據來看，12月份資金整體平穩偏好，對市場提供了較為良好的支撐。從全年數據來看，當前國內資金環境仍處相對寬松態勢，這為2020年市場打下較好基礎。不過需要關注的是，隨著外部環境趨緩，2020年國內貨幣環境再度收緊概率較大，屆時需關注其對商品市場產生的制約影響。

　　二、后市研判

　　（一）專項債提振基建投資，一季度鋼材需求有所保障

　　2019年年底，財政部提前下達2020年部分新增專項債務限額1萬億元。截至1月21日，已發行地方債7850.64億元，較2019年1月增長88%。地方債大規模增長，且多投向基建領域，有望形成較強提振效應，推動在建工程建設和具備條件項目及早開工，帶動擴大有效投資，并帶動鋼材市場需求擴張，為鋼鐵行業發展注入動力。

　　（二）房地產增速放緩，鋼材需求持續性不強

　　2019年，房地產開發投資比上年增長9.9%，比上年加快0.4個百分點。房屋新開工面積增長8.7%，比上年加快3.5個百分點。房地產開發企業土地購置面積比上年下降11.4%，降幅比1-11月份收窄2.8個百分點，上年為增長14.2%；土地成交價款14709億元，下降8.7%，降幅比1-11月份收窄4.3個百分點，上年為增長18.0%。從房地產投資及新屋開工面積增速來看，依然處于上升區間，為國內鋼鐵行業提供了較好的需求支撐。但各項指標的增速放緩，以及土地購置面積及成交價款的下降，表明房地產市場的高增長可持續性有所放緩，對鋼材市場需求的支撐力度有待觀察。

　?。ㄈ┬滦凸跔畈《疽咔閿U散，節后生產和需求將受影響

　　當前新型冠狀病毒疫情擴散，短期內將對制造業產生負面影響。一是春節后鋼鐵企業開工復工推遲，生產增速放緩；二是市場需求增速或將趨降，鋼鐵企業短期內接單下降。疫情解除后，前期由于開工復工遲滯所積累的鋼材市場需求將集中釋放，相關投資加快增長，帶動鋼鐵企業較快回升。

　　綜合來看，1月份，受春節假期影響，需求趨于減緩，生產相對平穩，企業采購和備貨意愿較強，鋼價和原材料價格波動較小，企業預期向好。預計2月份，受新型冠狀病毒疫情影響，企業工地開工復工推遲，需求短期內快速回升概率較小，待疫情解除后，受基建和房地產投資支撐，市場將快速回升，供需擴張，價格有上升空間。