王英廣
今年10月下旬展開的鋼市反彈行情，到11月底暫時告一段落。受市場淡季恐高情緒、期貨價格回調、鋼產量在高利潤下釋放等因素影響，鋼市出現了1周時間的盤整行情，部分此前漲幅較大的品種價格開始回落。
從價格變化幅度來看，這一輪反彈行情中，華東地區噸鋼價格漲幅最大達500元，華北地區漲幅最大達220元，華南部分地區漲幅最大達800元。從回落的幅度看，截至12月2日，上海地區Ⅲ級螺紋鋼報價為4120元/噸，較11月份反彈高位下跌130元/噸；廣州地區Ⅲ級螺紋鋼報價為4750元/噸，較11月份高點回落約100元/噸?？傮w來看，12月份首個交易日，市場仍在走回調路線，主流市場建筑鋼材、板材都有小幅趨弱現象，但幅度并不大。
很多人都很關心這波行情是否走完了？畢竟高利潤下產量在恢復性增長，隨著時間推移，需求也在回落，而且鋼材庫存下降速度也在放緩，對后市的擔憂也隨之增加。筆者認為，從目前的情況看，有這種擔心可以，但沒必要。
鋼價反彈的時間、空間均未走完
從時間上看，這次反彈時間只持續了大約1個月，但在這1個月時間里，鋼市出現了以下幾個變化：一是鋼廠利潤幾乎是2019年最高的狀態，這與今年上半年鐵礦石價格瘋漲、鋼廠面臨非常高的成本壓力的情況截然不同。二是伴隨鋼材庫存進入快速下降周期，短時間內達到了近4年來社會庫存的最低水平，尤其是自10月份以來，降速加快。三是南北價差拉大，廣州、北京兩地螺紋鋼差價在1000元/噸以上，華南、華北、華東價格也都有所拉大。這種狀況在短期內改變了鋼市原來的運行節奏。
從庫存上看，廣州、杭州等幾個高庫存水平的市場，庫存都從原來的70萬噸～80萬噸下降到25萬噸～40萬噸，降幅過半，而且由于此前對第四季度普遍預期不好，不做庫存，鋼貿商往往在行情上漲的時候又缺少鋼材資源，這才造成市場價格反彈過快的局面。筆者認為，這種狀況將在12月份緩解。
從空間上看，目前，第四季度價格高點還沒高過第二季度，是否能達到第二季度的高位，取決于“冬儲”能不能啟動及對明年的預期是否樂觀。鋼材價格反映著供需關系，就目前的價格來看，沒有太多的回調空間。主要原因有：一方面供需關系沒有扭轉，產量壓力還沒顯現；另一方面市場投機需求被打壓，市場成交量隨價格下降而回落，市場悲觀預期得以修復。
需求仍有韌性 淡季不能看得太淡
筆者認為，第四季度市場行情主要是受需求驅動。一方面，房地產韌性較強，新開工和完工項目實現較高增長；另一方面，基建施工仍是“穩經濟”的“重頭戲”。自10月中旬以來，不少地方緊鑼密鼓召開經濟形勢座談會，出臺相關方案，以更有力的舉措打好“穩經濟”的“硬仗”。從地方發力重點來看，穩工業效益、擴大有效投資成為重頭戲，重點抓好制造業大項目、加快發行使用地方政府債券等一系列措施相繼落地。目前，財政部提前下達2020年部分新增專項債務限額1萬億元，要求各地盡快將專項債券額度按規定落實到具體項目，做好專項債券發行使用工作，早發行、早使用，確保明年初即可使用見效，確保形成實物工作量，盡早形成對經濟的有效拉動。由此來看，基建對拉動“鋼需”的作用仍強，預計12月份“鋼需”表現不會太差。
從中物聯最新發布的鋼鐵行業PMI（采購經理指數）來看，11月份為45.4%，環比上升4.1個百分點，結束了連續6個月環比下降的趨勢，重回升勢，工業生產、工業需求有所恢復，挖掘機產銷兩旺，水泥價格屢創新高，汽車行業庫存下降加速。因此，筆者認為不能過分看淡淡季行情。從近5年市場行情來看，12月份漲價行情占多數。
總體來看，當前供需關系主要是由需求端主導的，產量增長一時難以抑制庫存下降。鋼廠生產資源向高利潤品種傾斜，但補庫仍需時間。雖然目前回調行情符合季節性下滑預期，但預計12月份行情不會太差，反彈行情尚未走完，鋼價或仍有反彈空間。
《中國冶金報》（2019年12月03日 07版七版）
