近期，有關礦山生產、發運的消息頻傳，鐵礦石港口庫存因到港量大幅增加而止跌回升，期貨價格反復性增強。

　　港口庫存止跌企穩

　　根據相關機構統計數據，上周，全國進口鐵礦石港口庫存止跌企穩，周環比增加268.58萬噸至11682萬噸，結束此前長達數月的持續下降趨勢；同比減少3683萬噸，庫存絕對量仍處于低位；日均疏港量周環比增加1.55萬噸至291.85萬噸，保持較高水平；進口鐵礦石鋼廠庫存可用天數周環比減少1天至28天，同比減少6天；鋼廠進口燒結礦庫存消費比周環比下降，庫存壓力得到緩解。

　　從整體情況來看，雖然近期進口鐵礦石到港壓力增大，導致港口庫存止跌企穩，但是鋼廠需求依然旺盛，有繼續補庫的需求。此外，從礦山發貨來看，進入7月份，澳大利亞礦山發貨受到財年結束、檢修增多等影響而明顯下降，預計未來到港量不具備持續走高的基礎。另外，有消息稱，淡水河谷或因船運能力受限而影響鐵礦石發運，預計短期內鐵礦石供需關系難以明顯轉差。在預期供應量下降、鐵礦石期貨盤面仍然高貼水現貨價格的情況下，預計鐵礦石市場看多熱情仍將不降，推動礦價易漲難跌。

　　金布巴粉可交割資源減少

　　7月16日起，必和必拓調整了全系列品種的典型值，其中包括金布巴粉、紐曼粉/塊、麥克粉、小楊迪粉等。從典型值變化情況來看，金布巴粉鐵品位從60%以上調降至59.5%，調整變化最大。根據大連商品交易所現有交割品規定，調降后的金布巴粉將因無法滿足鐵品位的要求，不能參與交割。這意味著在大商所不更改交割標準的情況下，今后國內進口的金布巴粉均無法用于交割，進而導致鐵礦石期貨1909合約的可交割金布巴粉數量下降。據相關機構統計，目前，國內北方六港金布巴粉庫存約為200萬噸左右。按照當前國內鋼廠金布巴粉的使用情況，其庫存將在1909合約交割前用盡。

　　根據目前日照港可參與交割的鐵礦石品種價格測算，接下來，最有可能參與交割的品種為羅伊山粉和麥克粉。相關數據顯示，當前，國內北方六港羅伊山粉庫存約為70萬噸，麥克粉庫存約為150萬噸，期貨交割基準品的PB粉庫存約為450萬噸。整體來看，金布巴粉典型值下調將影響鐵礦石1909合約的交割量。不過，有消息指出，大連商品交易所正在研究鐵礦石品牌交割制度的可行性，可交割品牌中仍包括金布巴粉，并納入60%鐵含量以下、具有代表性的部分鐵礦石品種，保留精粉等國產鐵礦石，以進一步擴大可供交割量。

　　另外，近期，有關鐵礦石價格的消息頻出。例如，中國鋼鐵工業協會副會長在行業會議上建議相關部門調查鐵礦石漲價原因，大商所調整鐵礦石期貨品種交易手續費標準。從以上消息來看，其主要目的是為了抑制投機資金的活躍度，謹防鐵礦石價格被過度炒作。

　　綜合上述分析，筆者認為，考慮到當前鋼廠的高需求、鐵礦石庫存絕對低位和期貨價格貼水現貨價格仍存修復需求等因素，預計鐵礦石價格下跌的難度較大。

　　《中國冶金報》（2019年07月23日 06版六版）